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國泰君安:鐵路設備政策明確支持前景明朗(薦股)
摘要:
對2012年鐵路設備行業的整體觀點:政策對鐵路尤其是高鐵建設的支持明朗化。鐵路建設投資迴歸正常區間有利於行業長期發展。鐵道部積極拓寬鐵路建設資金的籌措渠道,資金來源確定後,鐵路建設將會快速推進。預計12年下半年車輛購臵額有望向上調整。
十二五期間車輛需求有保障。11-15年間,動車組、貨車、大功率機車、城軌地鐵的新增市場容量分別爲1500、1200、880、1600億元,總容量達到5630億元。若城際鐵路建設推進,11-15年間車輛總需求將達6300億元。11年,以上幾類車輛需求總額接近1100億元,據此測算,12-15年的年均複合增長率將達到10%。此外,我國鐵路車輛出口量不斷提升,預計未來幾年仍將保持30%以上增長。
肯定高鐵積極影響期待城際鐵路建設推進。高鐵網絡建設完善後,運行密度提升將成爲車輛的需求主導。城際鐵路的建設規劃並未包含在客運專線建設規劃中,城際鐵路建設展開後,其投資規模及對車輛的需求將不亞於高鐵。
解決運能瓶頸帶動大功率機車和貨車需求。解決貨運不足的問題,一方面,是通過客貨運分離釋放運能。另一方面,貨運重載的發展將會有效增強既有線路的運輸能力。鐵路貨運的大發展,將會帶來貨車和大功率機車需求的快速釋放。
城市軌道交通建設突飛猛進。逐步完善的城市地鐵網絡建設,帶動地鐵車輛的旺盛需求。預計2012-2015年間,城軌地鐵需求年均複合增長率接近40%,增長空間巨大。
競爭優勢明顯,海外市場拓展空間大。我國鐵路設備出口主要以貨車、內燃機車、地鐵及車輛零部件爲主,預計未來動車組出口市場也將會逐步打開。
投資建議:政策對鐵路建設支持明朗,資金來源保證後,鐵路建設將會穩步推進。由於12年下半年新線投產里程高,預計鐵路設備購臵投資額下半年有望向上調整。動車組招標的重啓也將成爲行業估值修復的催化劑。維持對鐵路設備行業的“增持”評級。重點推薦中國南車、中國北車、時代新材,並關注企業自備車招標及車軸提價給北方創業和晉西車軸帶來的投資機會。
風險提示:鐵道部資金緊張的風險。(國泰君安證券)
海通證券:建議加配鐵路設備和工程機械(薦股)
23日召開的國務院常務會議強調要把保持經濟平穩較快發展放在調整經濟結構和管理通脹預期的前面位置,根據形勢變化加大預調微調力度,積極採取擴大需求的政策措施。要加快推進“十二五”規劃重大項目按期實施,啓動鐵路、節能環保、農村和西部地區基礎設施、教育衛生、信息化等領域的項目。
點評:
我們認爲國務院常務會議穩增長力度加強意圖明顯,已不再僅僅是預調微調的策略。由此我們看好強週期及前週期的機械類子行業。
會議多次點出鐵路、重點基建等,並將鐵路擺在首位,爲下半年保投資之重點,將帶動鐵路設備和工程機械需求。正如我們前面所預期,鐵路本年投資力度可能超年初預期,相關改革配套政策逐步推出,如週一鐵路貨運平均價格上漲1分錢/噸公里,將引發對貨車的投入。建議按照鐵路建設後周期進行加重配置相關行業:信號通訊、軌道配件、車輛特別是貨車、重點關注:北方創業、時代新材、晉西車軸、晉億實業、南車、北車。
政策支持力度加強對高彈性的工程機械行業影響明顯,我們認爲市場將優先反映。除中聯重科、三一重工一線公司外,建議重點關注主營建設前期使用的土方機械並位於中西部地區的柳工。在鋼鐵價格有所下滑的環境下,成本敏感的裝載機具有毛利率環比上升的空間,且柳工位於中西部地區,更爲符合啓動西部地區基礎建設的政策導向。(海通證券研究所)
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