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淨值杠杆與價格杠杆分析
根據淨值杠杆的公式可知,當母基金淨值下跌,B份額的淨值下跌速度更快,而初始杠杆比例恆定,因此淨值杠杆會變大,而且是一個加速變大的過程,反之則淨值杠杆會變小。
以申萬進取為例,自上市以來淨值整體上呈現下跌走勢,淨值杠杆隨之不斷走高,並且在2011年末時呈現出非常明顯的加速走勢,其他分級基金也有類似走勢。申萬進取的淨值杠杆在上市之後波幅巨大,初始值為2,最大值為5.87,最小值為1.99。
申萬進取淨值與淨值杠杆和價格杠杆變化變化
數據來源:好買基金研究中心
申萬進取杠杆數據 | |||
最大值 | 最小值 | 均值 | |
淨值杠杆 | 5.87 | 1.99 | 2.98 |
價格杠杆 | 2.86 | 1.85 | 2.15 |
然而,淨值杠杆對應的淨值變化並不能很好的反應到價格上,這一點可以用申萬進取淨值與價格漲跌幅差額來衡量。從申萬進取上市以來的表現可以看出,每天淨值和價格的變化均有一定的差距,漲跌幅差值在一個百分點以上的天數佔比高達54.95%,漲跌幅差值在五個百分點以上的天數佔比也有6.32%。從漲跌幅均值差來衡量,絕對值為1.75%,即申萬進取上市後淨值和價格的漲跌幅平均每天差1.75%,是一個非常大的差距,證明單純從淨值杠杆分析無法准確判斷二級市場價格的漲跌幅。