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A股中期走勢不必悲觀
下滑——成為4月份經濟數據的共同特征。國家統計局公布的數據顯示,4月社會消費品零售總額同比增長14.1%,3月為15.2%;1-4月固定資產投資同比增長20.2%,前3個月則為20.9%;而4月規模以上工業增加值同比增長9.3%,3月則為11.9%。央行同日公布數據顯示,4月社會融資規模為9596億元,比上年同期少4077億元,當月人民幣貸款增加6818億元,同比少增612億元。
分析師認為,雖然4月經濟數據和新增貸款都低於預期,而『三駕馬車』情況顯示經濟依舊在尋底途中,但隨著通脹壓力的進一步緩解,為政策放松提供了空間,股市中期仍存機會。
★數據分析
『三駕馬車』顯示經濟仍放緩
『總體來看,這些數據都低於預期。』國海證券(000750)宏觀分析師鄒璐向《大眾證券報》表示,4月數據顯示經濟仍在放緩,需求不足。預計年中經濟趨穩,下半年經濟整體呈弱復蘇態勢,短期來看經濟仍在見底的途中。
齊魯證券宏觀分析師劉啟元也表示,從代表需求端的『三駕馬車』來看,經濟仍然在繼續尋底。『這裡面消費比上個月下滑得明顯,我覺得主要是因為由於經濟增速的下滑導致了個人實際收入的下降,進而影響到消費。盡管4月份數據顯示出經濟弱於大家的預期,但我覺得有可能這還不是最差的時候。』
『預計投資還會繼續往下走。因為房地產佔到投資的1/4左右,目前還沒有見底;制造業佔1/3不到,制造業企業現在連生產都不太願意,更不消說擴大投資。這兩部分佔到投資的一半多,都還是疲軟狀態,所以投資還是會往下。』興業證券(601377)宏觀分析師王涵預計。華創證券研究所分析師華中煒則也認為,『目前經濟確實是比較疲弱。』
實際上,經濟放緩在財政收入上也有所體現。昨日財政部公布的數據顯示,4月份全國財政收入10774億元,同比僅增長6.9%,增速大幅下滑。『這反過來印證了實體經濟的狀況。』劉啟元表示。
4月值得讓人欣慰的是通脹回落。4月份全國居民消費價格總水平(CPI)同比上漲3.4%,較3月份的3.6%小幅回落,全國工業生產者出廠價格(PPI)則同比下降0.7%,環比上漲0.2%。
『4月CPI的回落主要是因為食品價格同比漲幅的收窄。』劉啟元分析,不過從監測的蔬菜價格來看,又出現了上漲,未來仍然存有通脹的壓力。鄒璐也認為,雖然上半年CPI回落趨勢明確,但考慮到外圍繼續寬松及國內成本上行,下半年物價水平還是有壓力的。
★政策觀察
政策微調預期強化
4月人民幣新增貸款6818億元,創4個月來新低。4月M2增長12.8%,M1增長3.1%,其中M1再創歷史新低,M2亦逼近歷史低值附近。
『4月信貸數據大幅低於預期主要是市場對短期貸款收縮幅度估計不足,上季末衝業績帶來的短期貸款在本月大幅萎縮,中長期貸款則保持穩定徘徊狀態。』方正證券(601901)研究所首席宏觀分析師湯雲飛向《大眾證券報》表示,從目前M1、M2的走勢來看,貨幣供應增速應該處於築底過程中,預計進一步下行的可能性不大,4、5月份應該會構築一個底部,未來貨幣供應增速有望觸底回昇。『實體經濟相較貨幣供應有一定的滯後期,所以判斷實體經濟亦處於築底回昇過程,5月份的下滑幅度可能減慢。』
第一創業宏觀經濟分析師王皜宇認為,4月份的經濟數據和此前公布的進出口數據印證了我國目前尚處於『弱經濟』階段,由此相信『強政策』即將來臨,預計二季度至少會下調一次准備金率,三季度有望兩次下調利率。湯雲飛亦表示,現在中國經濟最大的問題是需求不足,所以貨幣政策的預調微調顯得愈發必要。
4月CPI回落顯示通脹壓力緩解,業內人士認為這將有利於貨幣政策打開寬松空間。東北證券(000686)分析師王國兵表示,5月CPI有望回落至3%附近,貨幣政策放松空間被打開,6月份一次降准有較大可能,而中期降息可能性仍存在。不過總體來看,貨幣政策恐難以大幅放松,財政政策將在穩增長方面發揮更多職能。近期眾多規劃的出臺和投資項目的核准表明中央政府已著手『放項目』,未來一段時間財政投向仍將成為市場風向標。
中金公司則認為,通脹壓力的進一步緩解為政策放松提供了空間,但是貨幣政策放松的形式仍以公開市場操作為主。
『在公開市場操作有效的情況下,央行在降准上保持謹慎也可以理解,但一旦未來通脹的趨勢性下行被確立,而公開市場操作不能有效滿足市場資金需求,那麼下調存准的必要性就越來越強,預計時間點會在五、六月份。』湯雲飛說。
★股市影響
股市走強盼政策助力
一系列宏觀經濟數據的公布,對於A股有何影響?分析人士認為,昨日市場已經有所反應,短期大盤將維持2400點上下震蕩格局,中期仍有機會。
民族證券市場策略部資深分析師王博向《大眾證券報》表示:『由於3月份數據不錯,因此市場對於4月的預期偏向樂觀,而從昨天公布的數據看,沒有想象的那麼好。因此對市場情緒有所影響,不過近幾個交易日市場心理已經有所調整。』
『短期來看,股市對數據還需要有一個消化過程。實際上從今天股市表現來看,對於數據已經有所反應。』東莞證券策略分析師費小平則如是分析。
不過費小平表示:『這些數據的影響,更多的會反映在上市公司的業績當中。剔除銀行股,一季度上市公司業績實際上為負增長。如果二季度宏觀經濟繼續下行,那麼上市公司的中報也不會太樂觀。考慮到剛發布的4月份一系列宏觀經濟數據,說明經濟仍然處於下行之中,因此其二季度業績也會讓人產生擔懮。』
A股未來走勢上,王博認為:『短期內大盤還是將呈現拉鋸的格局。數據對於市場確實會有情緒上的影響,不過對於中期走勢不必過於悲觀。』
『如從最受關注的CPI看,4月份數據接近預期,當天股市走勢也是逐步拉昇的。目前的普遍判斷是7、8月份CPI會見底。可以預計,在二季度股市基本會維持目前的拉鋸格局,2350點-2400點並不會輕易突破,這附近的支橕力量還是比較強。』王博分析道。
費小平也表示目前A股短期基本會維持調整的局面,中期來看大盤還存在機會。技術面上大盤在60日均線存在一個支橕,此外半年線有較強的支橕。
『如果貨幣、財政政策在預調微調上,適時推出針對實體經濟的措施,大盤中期向好更有保證。』費小平認為。王博也認同大盤的整體性改觀,需要政策的配合或者說支持,這包括改善流動性的貨幣政策、拉動投資的財政政策以及促進實體經濟、行業發展的其他政策。
『實際上就個股來看,目前「炒政策」的現象已經很明顯。近期的環保、高端裝備制造也有類似推動因素的表現。』但王博表示,與以往不同的是,現在『炒政策』並非不看基本面、成長性的炒作,而是基於業績確定性增厚或者改善的預期,例如前期的券商股就是如此。
因此在操作策略上,王博建議投資者多關注政策、產業的動向,短期多看、低倉位,尋找確定性機會。費小平也認為投資者最好邊看邊觀察,保持倉位在適當的水平。