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1季度盈利大幅增長歸功與草甘膦盈利改善和菊酯需求提昇
1季度,公司淨利潤同比大幅增長40.73%主要歸功於草甘膦盈利改善和菊酯需求提昇,我們預計公司草甘膦毛利率從3%提昇至8-9%,盈利改善對淨利潤的貢獻近1000萬元左右,是1季度淨利潤大幅增長的主要原因。
草甘膦改善延續,國內菊酯消費旺季到來,2季度增長可期
目前,草甘膦大企業訂單能夠排至5月底,假設草甘膦行情能維持到2季度末,草甘膦盈利能力延續,此外,國內菊酯產品需求旺季到來,需求有望實現穩步增長,預計2季度,公司淨利潤同比增長20%左右。
12年,國內外農藥需求明顯好轉,公司增長明確
12年,從國內外農藥需求來看,整體呈現好轉跡象。從國際農藥巨頭1季度銷售情況以來,北美、拉美市場、歐洲以及非洲農藥市場需求明顯好轉,農化產品銷售均有回昇。進入4月份,國內氣溫回昇,降水增多,從各省的報道來看,病蟲害整體重於去年。全年農作物重大病蟲害總體呈重發態勢,預計國內殺蟲劑需求同步全國病蟲害發生總面積增長,增速為4%。
公司衛生菊酯國內需求有所下降,但公司通過加大海外(東南亞)市場開拓力度,有望實現衛生菊酯10%的自然增長;公司大力推廣高端專利產品氯氟醚,是丙烯菊酯的替代品,它的推廣帶來衛生菊酯綜合盈利能力的提昇。12年,國內病蟲害整體呈重發勢態,加上對高毒農藥的近一步替代,國際市場需求好轉,預計全年公司農用菊酯有望實現個位數增長。公司11年草甘膦產量為1.7萬噸,預計12年,產能利用率進一步提昇,產量達到2.7萬噸,我們預計至少能夠改善公司淨利潤2000萬元。公司11年麥草畏生產900噸,預計12年,在產品需求緊張的勢態下,裝?利用率達到100%,預計產量增長30%以上。
風險提示
農藥需求增長不達預期,主要原材料價格波動劇烈。
給予『謹慎推薦』評級
2012年,預計公司菊酯類產品能夠實現10%的增長,草甘膦量價齊昇貢獻至少2000萬元的利潤增長,公司是草甘膦減虧的最大受益股,我們預計公司2012年、2013年的EPS分別為:0.99元、1.12元,維持『謹慎推薦』評級。(國信證券研究所)
機構來源:國信證券