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2.1開放式基金評級能力指標分析
本期開放式基金綜合能力指標較上期整體有所下滑。根據上海證券2012年一季度基金綜合能力指標顯示,本期參與評級的股票型、混合型以及債券型基金綜合評級指標平均值均0.03。其中,股票型和混合型基金綜合評級指標均有所下降,較去年四季度平均水平分別下降0.01和0.03(表2)。上海證券基金評價綜合能力指標的測算是將基金選證能力、擇時能力和風險控制能力三因素等權重相加而得,因此下面我們從三個單項能力指標來考察本次評級情況。
三類基金選證能力均有改善。基金的選證能力衡量的是基金通過選擇價值被低估的證券所產生的超額收益。本期股票型、混合型和債券型基金選證能力分別爲0.04、0.05和0.07,尤其債券型基金選證能力有大幅提高,上期債券型基金選證能力指標僅爲0.02。在兩次均參與評級的51只債券型基金中,僅有兩隻基金選證能力有所下滑,其餘債券基金選證能力均有不同程度的提高。其中,招商債券、華安收益和天弘債券等基金選證能力有明顯改善。
股票型和混合型基金風險控制能力下滑。風險控制能力,衡量基金承擔單位風險所獲取的超額收益,反映了基金的風險收益交換效率。該指標考察近三年來基金風險交換效率,本期股票型基金和混合型基金風險控制能力均由上期的0.11下降至0.03,兩類基金中半數以上風險控制能力較上期下降。相比之下,本期債券型基金風險控制能力整體有所提高,該項指標平均值由0.03提升至0.04。
擇時能力所獲得的超額收益率仍不明顯。擇時能力指標是基金根據對市場走勢的判斷,通過調整經濟資產/行業配置以增加或降低對市場的敏感度進而跑贏基金基準,創造超額收益的能力。從歷史評級數據來看,基金在擇時能力方面的指標普遍低於其餘兩項單項指標,且通常出現負值,說明基金擇時未產生有效的超額收益。從本期擇時指標來看,僅混合型基金擇時能力單項指標爲正,但較上期有所下降。股票型基金整體擇時能力指標有所改善,由上期的-0.02上升至0,仍未貢獻超額收益。
2.2各星級基金本期業績分析
股票型基金和混合型基金今年一季度整體收益率低於市場漲幅,主要因基金整體的行業配置與行業流通市值佔比存在一定差異。今年以來,A股市場先揚後抑,截止季末滬深兩市股指仍保持小幅正收益,以滬深300指數爲市場基準,本期該指數漲幅爲4.65%。從納入評級的基金來看,124只股票型基金平均收益率爲0.52%,119只混合型基金平均收益率爲0.72%,均低於市場基準漲幅,且兩類基金中跑贏自身基準的基金佔比不足15%。股票型和混合型基金業績本期大幅跑輸市場收益,或主要源於基金整體的行業配置與行業本身在全市場的流通市值佔比存在一定差異。從四季報公佈的主動操作型偏股型基金整體行業配置來看,本期跌幅領先的醫藥生物和信息技術兩行業均屬於基金超配比例較高的行業,而基金低配的採掘業、金融服務業及金屬非金屬行業,本期卻取得較好的正收益。另外,本季度各行業間收益率差距相對較大,房地產、金屬非金屬、電子、石油化工等行業領漲,其中房地產行業本季度漲幅高達11.63%,大幅領先於其他各行業,而醫藥生物和信息技術兩行業跌幅均超過3%,行業間收益率差距的加大,在一定程度上拉大了側重配置不同行業基金間收益率的差距。
混合型在本季股指震盪中略顯優勢,尤其選股能力較強的混合型基金本期獲取較高收益。從各星級基金淨值增長率和相對基準收益率來看,混合型基金在本期股指震盪走勢中更具優勢,其中綜合能力五星級基金平均收益率1.44%,爲股票型和混合型各星級基金中平均收益率最高的一組。混合型基金整體倉位相對股票型基金較低,對於本期股指先揚後抑的走勢,其在大類資產配置上有更好的靈活度。具體來看,本期混合型基金中取得高收益率的基金,多在選證能力方面較爲突出,其中選證能力單項指標被評選爲五星的混合型基金,本期平均收益率爲1.95%,高於綜合能力五星級混合型基金平均收益。股票型基金中,高星級和低星級基金本期收益率並未產生較大差異,其中五星級股票型基金平均收益率爲0.60%,略高於股票型基金整體平均水平。
本季度債市有所上揚,債券型基金取得穩健收益,平均收益率爲1.61%。本期各個星級的債券型基金平均淨值增長率均在1%以上,且相對自身基準收益率也均爲正值。其中,綜合能力三星級債基表現較爲突出,平均淨值收益率爲2.11%。
從長期來看,高星級基金與低星級基金業績收益正負兩重天,高星級基金持續保持相對較高的淨值收益率,而低星級基金長期淨值收益率則爲負值。從本期評級來看,綜合能力五星級的股票型基金近三年來平均淨值增長率爲27.95%,而同期一星級股票型基金三年的平均淨值收益率僅爲-17.19%,並且隨着星級的增高,基金長期的淨值收益率逐級增加。混合型基金的收益差距情況更爲巨大,其五星級基金近三年來淨值收益率達29.51%,而同期一星級混合型基金收益率爲-17.05%,相差四十多個百分點。因此,投資者需謹慎長期持有低星級基金。
三、新晉五星級基金
3.1十七隻基金在四季度晉升五星級行列
從本季度五星級基金的構成來看,在本季度被評爲五星級基金的44只基金中,17只基金本期綜合能力上升至五星級,其中包括10只股票型、4只混合型和3只債券型基金,且17只基金中有4只本期新納入評級系統
3.2新晉五星級基金盤點
新華成長、華商盛世、國投穩健爲本期新納入評級範圍的五星基金,三隻基金綜合能力指標值均相對較高。其中,新華成長綜合能力指標在新晉五星股票型基金中排名第一,其選證能力和風險控制能力較爲突出。
嘉實精選、嘉實優質、南方價值和信誠盛世五隻基金本期由四星上升至五星。本次評級中,嘉實基金旗下多隻基金綜合能力星級有所上升,除股票型基金中嘉實精選和嘉實優質由四星上升至五星外,混合型基金中嘉實增長和嘉實服務本期也同時晉升爲五星基金,債券型基金中嘉實多元本期首次納入評級且被評選爲五星基金。嘉實旗下本期新晉升的五星基金大多在選證和風險控制能力方面較爲突出。
富國天博、富國天合和添富焦點本期綜合能力有較大幅度提升,星級由三星上升至五星。富國旗下兩隻基金本期在選證能力和擇時能力兩方面有較大程度改善,由三星上升至五星。
3.3新晉五星級基金本季度業績表現
一季度17只新晉五星基金業績表現相對較好,絕大多數基金本季度實現正收益。在本期新晉五星中,國投穩健淨值收益率居首,本季度收益率達8.74%,超越基準收益率爲6.43%,該基金本期首次納入評級,其長期業績較爲穩健,近三年來累計收益率達37.56%,大幅同期同類基金平均水平。本季度新晉五星級債券型基金淨值增長率和超額收益率均爲正值,其中選證能力有大幅提高的招商債券和招商債券B,本季度收益率分別爲1.49%和1.40%。
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