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中煤能源( 行情
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中煤能源(1898, $8.84)公布的2012年第1季度純利為30億元人民幣(每股盈利為0.2元人民幣),按年增長16.3%,略高於市場預期。評論:公司的經營表現與市場預期大體一致。2012年第1季度平均售價按年增長5%至每噸501元人民幣。業績的提昇主要是源於現貨銷售比例的提昇。中煤能源2012年1季度有59%的煤炭通過現貨銷售,高於管理層全年的目標50%的水平。
管理層最新的2012年現貨煤價預期處於每噸人民幣760元至830元之間,而1月初的預期為每噸人民幣770元至850元之間。這一變動在中國大陸第一季經濟疲弱的背景下並不令人感到意外。
銷量的增長略超預期,自有煤炭銷量按年增長14%至2,840萬噸,超出管理層對於2012年指引增長7%的水平。由於部分運營中的煤礦缺乏鐵路運力配合,本行認為如此優異的表現在今年餘下時間很難持續。每噸成本按年增長7%,目前來看處於可控范圍。管理層對於噸成本增長的指引為8%。
由於2012年第1季度的業績基本符合預期,本行維持平均售價增長9%,銷量增長8%,噸煤成本增長8%的假設。本行預計2012年中煤能源純利為112億元人民幣(每股盈利0.84元人民幣),按年增長14%。目前股價相當於8.6倍的2012年市盈率。本行認為目前中煤能源的估值水平吸引,維持買入評級,6個月目標價為11.4元相當於11倍的2012年市盈率。