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儘管懶人的收益整體上不敵勤奮投資者,但從投入時間的性價比來說,他們或許是另一種贏家
Note:
1、爲了節省時間和精力,懶人投資應該具有這樣4個特點:風險控制、儘可能的被動管理和分散化、費用低廉、易於維護。
2、在股票收益上,懶人的表現未必不敵勤奮投資者。在過去5年的牛市、震盪市和熊市中,我們做的懶人投資組合,分別比同期主動型股票
基金 的平均業績高53.8%、-23.5%與1.1%。
3、過去5年,一個由5個指數基金構成的懶人投資組合的收益表現優於單獨購買一個指數基金或購買主動管理型股票基金。
4、假如你的40/60(債券/股票)組合在牛市中漲到了25/75,爲了使它迴歸到原值,那麼你分別有兩種方法可選擇,一是增加債券投入,二是賣出股票。前者風險高,後者更保守。
5、不需要太頻繁地調整你的投資組合。1至3年調整一次是比較理想的頻率。
28歲的張新輝在解釋自己爲什麼從不投資時說:“我會把自己每分鐘能賺多少錢都算出來。如果一項投資非常麻煩,投入的時間還不值工資,那麼我寧願用這些時間做些別的更有意義的事。”
聽上去有些道理。
每年看700份上市公司的年報、每個月走訪40到50家公司,從而獲得連續13年戰勝市場、年均複利收益率29%的好成績,這樣的故事聽上去總是很熱血。但你是不是一定要做只勤奮的兔子?
我們先來看看完美投資者是怎麼幹的。首先,他們會從影響各類資產的風險收益狀況以及相關的資本市場環境因素,包括經濟週期、通貨膨脹、利率變動、監管等,判斷各項投資可能產生的收益和風險水平(通常用預期收益率和波動率來表示)。接着,他們要根據每一類資產類別的預期收益和自己的風險承受能力,對自己的資產進行配置。有三種常見的配置方法:第一種,爲每類目標資產設定一個配置值,隨着市場情況不斷調整。如你設定債券/股票是50/50,一段時間後股票價格上漲,使組合變爲40/60,那麼你就要買入債券或賣掉股票,使組合重新回到50/50;第二種,通過預測市場的短期變化調整資產配置及行業配置。比如你預期黃金短期內行情不好,那麼就少配置些黃金資產;第三種則是尋找那些被低估或高估的資產,然後從市場失效中獲利。
除了第一種,後兩種都是對投資者的時間和能力要求極高的配置方式。這就產生了一個時間成本的問題。對於完美投資者特別是專業投資者,他們投入投資的每一份時間產出都非常高,但對張新輝這樣的普通投資者而言卻未必。一方面,工資依然是他們獲得財富增值最快的方式;另一方面,花一樣多的時間不一定能得到一樣高的回報。時間也要講求性價比。同樣的時間,完美投資者用於研究市場、普通投資者用於提升職業技能,這樣的性價比或許是最好的。[!-- pagebreak-cms-mdc --]
那普通投資者是不是乾脆不用投資了?也不是。因爲你必須用投資抵禦通貨膨脹對你的資產造成的傷害。不過,爲了提高時間的利用效率,你完全可以“懶惰”一些。這樣做雖然會讓你損失一點收益,但你可以將時間投入到產出更高的地方。
說到懶人投資,多數人會把它和定投聯繫起來。但它的原理其實並不那麼簡單。
爲了減少你在投資上的時間投入,懶人投資首先需要安穩。一個讓你睡覺時也要時時惦記着的投資組合是稱不上懶人投資的。
其次,懶人勝在平均。構建懶人投資組合的一個重要的原理就是儘可能地用被動管理的指數產品使你資產多元化。就像我們一直說的,如果你不知道哪隻股票會漲,那就買下整個市場。試想,假如現在有三隻指數基金,分別覆蓋A股的2308只股票、全球股市和全球債市,那麼買下它們就等於擁有了上萬只股票和債券。你根本不必去費心選擇,因爲全球所有的股票和債券都在你的投資組合裏。這樣的組合易於管理、費用低廉,且節省時間。儘管在收益上,鑑於你投資了全球的市場,你也就不可能獲得超過市場平均的收益。
最後,使用懶人投資計劃有一個壞處,由於它配置的資產多爲被動型指數基金,你的投資可能會變得十分枯燥乏味。不過經濟學家薩繆爾森說了,投資本來該是無趣的,如果你想追求刺激,不如揣上800美元去拉斯維加斯吧。
完美投資者和懶人都必須預備的三件事
正如再懶的人也要起牀,下面幾項功課是投資前必須準備的:
儘可能地儲蓄
如果你不能存錢的話,那你也不必“浪費”時間在投資上了。沒有儲蓄等於沒有投資,等於沒有任何可以用來複利的本金。
保證手中有一定現金流
當你決定用自己的儲蓄所得構建一個長期投資組合的時候,別忘記留出一筆錢來應對不時之需。通常,這筆錢應該至少能覆蓋6個月的吃穿住行甚至疾病的費用。當然,對於這筆錢,不同的投資者也會有不同的處理方式。對懶人來說,以活期或適當的期限存在銀行,確保這筆錢的安全性和流動性是首要的;而對完美投資者來說,他們或許還希望用這筆錢獲得一點“蠅頭小利”。這樣,他們就會購買一些貨幣基金、國債逆回購之類的產品。
衡量自己的風險承受能力
判斷自己的風險承受能力是一件很複雜的事。一個比較簡單的方法是問自己:如果這筆錢全部虧損了會對我有什麼影響?會影響我的正常生活嗎?如果後者的答案是“是”,那麼把你的投資減小一點。
構建懶人投資組合
如今,你已經準備好了足夠應對緊急開支的流動現金,通過風險承受能力的判斷知道自己該用儲蓄中的多少錢來進行投資,下一步就該構造你的懶人投資組合了。
同樣依據自己的風險承受能力,你可以首先確定自己在固定收益類資產(主要爲債券)和風險資產(股票等)上的投資比例,比如穩健的40/60或激進的20/80,利用前者爲你的投資創造一塊安全墊。當然,身爲懶人,爲了保證睡眠質量,安排在固定收益類資產上的比例可以大一些。
1:固定收益類資產
完美投資者:高等級企業債
懶人投資者:一年期憑證式國債,記賬式國債即使是作爲固定收益部分的債券投資,完美投資者也要錙銖必較(別忘記,他們是會用10萬元做1天國債逆回購換取不到10元收益的投資人!)目前,AAA級的企業債的票面利率平均在5.2%,還需扣除20%的稅。高等級企業債的信用風險幾乎和國債一樣低。但這類債券的期限通常在5年以上。如果持有到期,一旦中途利息上漲或者通脹加劇,債券的實
際 利率就會貶值,期限越長,風險越大;而在到期前出售債券,它的收益又將受到賣出債券時債券的市場價格影響。因此,投資者必須在債券利息、期限、債券價格上做權衡。
懶人則不需操心這些,因爲他會直接購買國債。和企業債相比,國債的到期期限靈活得多。2011年11月發行的2011年憑證式(四期)國債票面利率爲3.85%,3年期利率爲6 .15%,且不用交稅。不過憑證式國債有兩個缺點,一是購買不便:你只能到大銀行儲蓄網點、郵政儲蓄網點或者財政部門國債服務部的櫃檯排隊,還不一定買得上;二是流動性差,它不上市交易,如果想提前贖回,你必須忍受一定的利率損失並支付手續費。
還有一種記賬式國債,上市流通,交易便利,流動性強。它的利率比憑證式國債低。比如,10年期的2011年記賬式附息(二十四期)國債票面利率爲3. 57%。中長期的記賬式國債多采用年付或半年付息,考慮到複利,不算太虧。記賬式國債的價格波動相比企業債也非常小,投資者不用花太多精力關注。
2;風險資產
●股票
完美投資者:主動選股
懶人投資者:一攬子指數型股票基金
完美投資者需要在三種類型的股票中進行組合:低風險、低迴報的緩慢增長型公司股票;高風險、高回報的快速增長型公司股票;以及既有可能是低風險、高回報,也有可能是高風險、低迴報的週期型公司股票—它的收益完全取決於你對公司業務發展週期預測的準確程度。除此之外,他可能還要尋找那些被低估的廉價股票,尋求超額獲利機會。而懶人則可以省事得多。他可以相對安心地只購買穩健的大公司股票。或者更好的辦法,乾脆買一個寬指數基金。
譬如,2006至2007年的大牛市演繹了一波普漲行情,週期性藍籌股、特別是有色金屬行業股、概念股及金融地產股上漲又最爲迅猛。此時,一個重倉甚至滿倉操作的完美投資者的股票組合可能是這樣的:
如果你等權重地持有這個組合,並幸運地在買入賣出時機上大致踩準了節點(這是一件高難度的事),那麼各只股票將會得到表格中的收益率。令人驚奇的是,這樣一個組合的收益率在2006至2007年其實跑輸大盤100多個點。
當然,你也有可能因爲重倉
雅戈爾 而一舉斬獲超過400%的收益。但這說明了一個問題:勤奮選股的投資者並不一定總能戰勝懶人,因爲戰勝懶人就意味着要戰勝市場。下面是過去5年中,主動型股票基金和指數基金的收益對比:
可以發現,在牛市和熊市中,主動型股票基金的收益往往還不如指數基金或基本與指數基金持平。在行情難以判斷的震盪市,完美投資者因爲選股出色有較大幅度領先市場的機會。這印證了那條原則:“懶人勝在平均”。國外還有一種“Coffee House”的投資組合,通過將指數適度而不過分地分散化將平均做得更徹底。比如,懶人可以構建一個如下5只基金的組合:可以發現,在牛市和熊市中,主動型股票基金的收益往往還不如指數基金或基本與指數基金持平。在行情難以判斷的震盪市,完美投資者因爲選股出色有較大幅度領先市場的機會。這印證了那條原則:“懶人勝在平均”。國外還有一種“Coffee House”的投資組合,通過將指數適度而不過分地分散化將平均做得更徹底。比如,懶人可以構建一個如下5只基金的組合:
其中,國內現在可以買到的跟蹤海外市場的指數基金有以標普500指數爲標的的大成標普500,以標普金磚四國指數爲標的的南方、招商旗下相關基金等。但像先鋒全球國際股票市場指數基金這類跟蹤全球市場的產品還尚未開發。你可能不得不選擇一些主動管理型的基金代替。
這個由一攬子指數基金構成的類“ C o f f e eHouse”組合收益怎樣?很不錯。它在熊市和震盪市比單獨購買一個寬指數基金好;在牛市中雖然不敵大盤,但贏過主動型股基,是一個時間和精力成本不高表現卻相當不俗的投資組合。
●外匯
完美投資者:炒匯
懶人投資者:外匯理財產品,結算成人民幣在人民幣升值預期強烈的背景下,擁有外匯資產—比如美元—是件頗爲棘手的事。想通過外匯存款來實現保值增值是不可能的了。截至2012年1月,中資銀行和外資銀行的美元一年定期存款利率最高爲1.3%,和人民幣兌美元匯率去年1年近4.5%的升值幅度比起來幾乎沒有任何防禦能力。
目前在售的銀行美元理財產品年化收益率在2.4%至5.05%之間,可以勉強保衛你的美元資產。還有另一種可行的辦法是落袋爲安,將你的美元直接結算成人民幣,然後進行人民幣投資。前提是你沒有頻繁的用匯需求。因爲結匯比較麻煩,而且會產生0.2%至1%左右的結匯成本。
完美投資者可能不僅僅滿足於保值。他們會通過外匯寶和外匯保證金交易,利用各種貨幣間匯率的不斷變化來進行炒匯。炒匯對投資者時間和知識要求非常高,不適宜懶人投資。
●黃金
完美投資者:紙黃金
懶人投資者:實物黃金
嚴格地說,懶人應該儘量避免涉足這個風險巨大的領域。當然,確實有人在黃金價格的劇烈波動中賺了錢,這叫投機成功。也許有一天你終於對咖啡屋的平淡生活感到有些厭倦,想要做一點刺激的交易,這也不是不可以。不過這筆錢最好不是你用於投資的錢,而是薩繆爾森口中帶去拉斯維加斯的800美元。
投機就是投機,必須把這筆錢和你的投資賬戶分開。此外,你還必須嚴格限定自己的賭注。就像懶人有一套自己的投資方式一樣,在賭場裏,懶人也有自己的玩法。對於完美投資者來說,爲了從黃金價格的實時變化中獲利,最好的方式是紙黃金。它可以隨時交易,手續費也十分低廉。實物黃金的管理成本比紙黃金高大約2%,但投資者省去了時刻盯盤的煩惱。如果你是一個想進行黃金交易的懶人,不妨買點實物金。
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