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龍淨環保:環保標準趨嚴、龍頭企業受益
龍淨環保600388機械行業
研究機構:瑞銀證券分析師:徐穎真撰寫日期:2012-02-09
環保標準提高給電力環保行業打開新的市場空間
2011版《火電廠大氣污染物排放標準》將中國火電廠污染物排放標準一舉提高到與發達國家看齊,我們認爲這意味着存量火電廠的除塵、脫硫設備需要大面積改造、脫硝設備需要在2-3年內全面建設,加之我們預計火電機組未來5年仍保持年均4700萬千瓦的投產容量,因此我們認爲電力環保行業的市場空間依然很大,此外鋼鐵、建材等行業也存在類似的環保改造和新建需求。
業務貫穿除塵、脫硫、脫硝領域,將充分受益於行業增長
公司提供火電廠煙氣處理一站式服務,在電力除塵領域市場佔有率第一,2010年公司在脫硫領域也佔有比較高的市場份額,脫硝行業市場競爭格局與脫硫市場類似,脫硝市場的啓動在2011年,我們預計投資高潮在2012-2014年,未來3年公司在電力環保行業的各個領域都會受益。
毛利率高於五大電力集團下屬同業公司,凸顯競爭力
公司旗下脫硫脫硝業務毛利率高於國電集團下屬的國電科環和中電投下屬的遠達環保的可比業務毛利率,公司作爲一家獨立於電力行業的民營企業取得現有的行業地位,凸顯公司競爭力。
估值:首次覆蓋給予目標價30.09元,評級"買入"
我們預計公司2011-2013年EPS分別爲1.25/1.50/1.67元,未來三年CAGR爲15.79%,參考行業可比公司平均PE,我們給予公司2012年20倍PE,得出目標價30.09元,對應2013年PE是18x,建議買入。
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