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醫療保健:業績分化將明顯逐步配置避險的優質股
估值已步入合理區間
經過1年多的調整,醫藥板塊未來12個月預期市盈率已經從2010年11月底的36倍下降到當前的19倍,僅高於2008年最低點15倍27%,處在歷史的較低水平;從相對滬深300的溢價水平來看,當前醫藥板塊溢價108%,低於過去1年的平均溢價水平144%,略高於過去4年的平均溢價水平97%;我們認爲,鑑於醫藥行業中長期的成長性,當前醫藥板塊的估值水平已經在合理範圍,下跌風險相對有限。
行業基本面拐點未到
雖然我們對醫藥行業中長期的持續增長仍充滿信心,但是近兩年政策面的利空將遠多於利好。今年1月份出臺的《醫藥工業"十二五"發展規劃》對醫藥產業的發展作出了較爲具體的部署,但遠未對行業基本面預期造成較大的改變;而今年各地招標帶來的藥品降價隱患、招標模式的種種弊端帶來劣幣驅逐良幣的擔憂、醫保總額預付制度試點帶來醫保總投入的增速趨於緩和的預期等因素,使得2012年行業的基本面不容樂觀,當前還未看到基本面的拐點。
選擇基本面前景穩健的避險優質股
我們認爲當前已進入了中長期配置優質醫藥股的時期,產品較多的涉及以下領域的公司將是較好的投資標的:醫療服務、醫療器械(心臟支架和人工關節除外)、具有單獨定價權的獨家產品、在縣級醫院中有較強覆蓋能力的企業,這些標的將較少的受到政策利空的影響,而縣級醫院將在政策推動及醫療資源更合理分配的大背景下實現更快的增長。在我們覆蓋的公司中,我們主要推薦 魚躍醫療(002223)
(強力買入名單)、 萊美藥業(300006)
(強力買入名單)、 人福醫藥(600079)
(買入),而 益佰製藥(600594)
(中性)和 華潤三九(000999) (中性)也是增長前景穩健的標的,鑑於當前較低的估值水平,也是較好的標的。
高華證券
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