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國騰電子(300101) :北斗譜寫華彩樂章
海通證券(600837)研究報告指出,北斗產業發展空間巨大,公司處於行業龍頭地位。2010年我國北斗產業佔全國導航市場的份額只有1%,市場規模在5億元左右。從長期看,假設2020年導航市場規模達4000億元,謹慎預測北斗產業佔比達到10%,則北斗產業規模10年間將增長80倍。公司具有"芯片、終端、運營服務"全產業鏈,在已有市場份額以及二代產品的研發測評中都處於行業龍頭地位,將高度受益行業爆發性增長。預計2012年公司北斗業務將在行業需求啓動中爆發。
公司特種元器件業務將實現規模利潤貢獻。預計2012年公司的頻率合成器(以國防應用爲主)、視頻圖像處理芯片(民用領域的視頻監控、國防領域無人機應用)都將開始實現應用突破,並形成利潤規模貢獻。
公司的產品單價不會快速下降,高毛利率將能夠保持。公司的北斗終端業務主要爲國防應用,對應的招標機制、定製化需求和裝備過程決定公司的單價和毛利率能夠保持;而公司特種元器件業務的毛利率將在規模放量後進一步提升。
在北斗終端需求(國防採購和民用試點推廣)開始爆發,特種元器件業務在由研發向市場推廣階段轉化的基礎上,預計公司2011-2013年EPS分別爲0.35元、0.80元、1.24元,給予"買入"評級。(海通證券)
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