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上週西班牙國債順利拍賣、中國預計將出臺救市措施的背景下,全球銀行股延續了新年以來的反彈,8大區域銀行股齊齊收漲。其中歐洲和北美洲地區銀行股均錄得3%以上的中位周漲幅。大洋洲、亞洲(除中國)及中國內地等區域銀行股周漲幅也超過2%。不過由於盤後標普下調歐洲9國的債務評級,預計下週全球銀行股將面臨考驗。
全球8大區域銀行股以美元計價的樣本平均市值上升。其中歐洲和南美洲銀行股樣本平均市值上週升幅超過5%。北美洲、大洋洲、亞洲(除中國)及內地銀行股樣本平均市值升幅超過3%。其中中國內地銀行股以美元計價的樣本平均市值上週升至590億美元,繼續排名全球第三。
上週A股銀行相對估值水平略有上升。目前A股銀行基於2010年的PB爲1.57X,繼續排名全球第四;PE爲8.39X,排名倒數第二;A股銀行基於2011年的動態PB爲1.27X,繼續排名全球第四;動態PE爲6.93X,排名重回倒數第一。
全球絕大多數市場銀行股指數繼續上漲。發達市場中,前一週暴跌的德國銀行股指數上週大漲8.7%,不僅大幅跑贏德國DAX指數,同時將前一週的跌幅全部收回。美國和英國銀行股指數週漲幅也達3%以上,且全線跑贏各自大盤指數。
新興市場銀行股指數繼續全線飄紅。印度銀行股指數上週再接再厲,錄得6.1%的周漲幅。其餘市場銀行股指數漲幅則多在2%上下。其中中國內地銀行股指數上週上漲1.9%,跑輸MSCI中國A股指數2.6個百分點。
上週H股銀行的大漲使得AH銀行股溢價率大幅下降至102.3%。不過目前A股較H股折價的銀行仍只有招行和 農行。
恆生AH股溢價指數上週降至108.1點。
大中華區金融股多數板塊上漲。在預期政策將放鬆的背景下,A股銀行緊隨市場,錄得2.3%的中位漲幅。招商、浦發、 興業銀行(601166) 等周漲幅達到4%上下。H股銀行擺脫前期頹勢,上週在境內外金融股齊漲激勵下,大幅上漲9.3%。
國際主要金融機構延續新年第一週的良好表現,上週再度錄得6%的中位漲幅。由於西班牙債券成功拍賣且蘇格蘭皇家銀行公佈重組方案,歐洲樣本機構上週順勢狂飆。其中蘇格蘭皇家銀行大漲17.5%,法國巴黎銀行及ING周漲幅也超過10%。美國樣本機構周漲幅也多在5%以上。
銀行股近期表現符合預期。我們維持前期看法,低估值將助銀行股跨越投資時鐘。從配置角度看,在當前市況下,A股銀行仍是進可攻、退可守的理想標的。
機構來源:東方證券
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