|
||||
事件:近日公司發佈2011年度業績快報稱,公司2011年度歸屬於上市公司股東淨利潤爲61.93億元,較2010年同期的43.95億元增長40.90%;基本每股收益爲1.631元/股,同比增長40.85%。 2011年度營業總收入爲202.26億元,較2010年同期的155.41億元增長30.14%;歸屬於上市公司股東的每股淨資產爲6.038元,去年同期爲4.768元。
點評:
業績略低於此前預期。2011年度公司實現營業收入和淨利潤分別爲202.26億元和61.93億元,同比增長分別爲30.14%和40.90%,每股收益爲1.631元,營業收入與我們的預期基本一致,但是淨利潤略低於預期,估計是費用支出略大於預期,從而導致業績低於此前的預期,但是數據顯示出,2011年公司繼續保持良好的發展勢頭,其中預計2011年五糧液銷量增長20%。
提價所產生的業績提升將於2012年體現。公司2011年第4季度實現營業收入和淨利潤分別爲45.77億元和13.75億元,同比增速分別爲12.48%和37.47%,其中4季度收入增速明顯下滑。估計公司9月10日對普通五糧液提價30%所產生的業績提升估計將在2012年體現,特別的,2012年1季度業績會有提價效應,估計2012年1季度業績會有較大的增長。
2012年渠道轉型將加大,銷量繼續增長。華東營銷中心落地是公司嘗試營銷模式轉型,向深度營銷探索的有效途徑,自2010年成立以來已取得了良好的成績;此外,會繼續加大團購的建設,在公司“不斷開發品牌,集中精力把定製和團購酒做起來”的策略指導下,團購和定製酒大幅增長,估計五糧液的團購業務可複製茅臺的成長路徑。隨着公司加大對系列酒的銷售投入和考覈力度,系列酒銷量增速有望繼續增長,預計2012年公司收入增長30%,量增長20%,有效支撐五糧液的增長。
盈利預測與投資建議。公司市值考覈有助於管理層做好公司業績的動力,預計公司2012年和2013年每股收益分別爲2.33元和2.78元,對應的市盈率分別爲14.06倍和11.78倍,估值處於歷史低位,維持公司“買入”評級。
風險因素:內經濟增速大幅下滑對白酒銷量的影響。
|
||