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國金證券(600109) 2012年度固定收益類基金投資策略報告:債市機會確定性高,債基投資立足進取
沉寂的債市2012年機會確定性或較高,投資債基不妨更多立足進取,從長組合久期、重信用債配置、高組合槓桿、高折價、分級基金B級等多角度提升進攻性。
利率下行鎖定長久期,券種配置優選信用債——開放式債券型基金投資操作策略
2012年上半年,在經濟下行和政策預期鬆動的雙重驅動下,債券市場向好趨勢明顯;進入下半年後,隨着經濟築底企穩、通脹壓力有所反彈、外匯佔款或將改善,以及政策窗口的開啓,債券市場或將面臨下行風險,全年來看或將呈現先揚後抑走勢。
利率下行週期中,我們對2012年上半年債券市場持樂觀態度,建議採取長久期的投資策略,通過提高投資組合久期、承擔利率風險來獲取收益;下半年,隨着經濟築底企穩、通脹壓力的反彈,以及政策窗口的開啓,債券市場機會或有下降。
在券種選擇上,基於“利率產品和高評級信用產品先有行情,但中低評級信用產品空間更大”的判斷,建議短期可關注利率產品和高評級信用產品配置比例較高的債券基金,中長期可關注側重中低評級信用債的基金。
此外,可轉債投資、新股選擇申購及對持有期限的把握,將顯著影響債券基金間的相互收益水平,投資債券基金不僅要關注基金經理乃至固定收益團隊整體的投研實力,基金公司的權益類投資管理能力也不容忽視。
高彈性品種強勢進攻,低風險份額穩健增值——交易型債券型基金投資操作策略
整體來看,2012年一般封閉式債券基金有望實現2~4%的折價迴歸收益,同時基礎市場向好也將帶動基金淨值上漲,綜合考慮折價水平、剩餘期限、到期年化收益、管理人投資管理能力等因素,鵬華豐潤、銀華信用、招商信用、工銀四季、易基歲豐等基金可重點關注。
對於風險承受能力較高的中長期投資者而言,可關注高槓杆份額的業績放大作用,折價水平相對較高且投資管理能力較強的博時裕祥B,信用債配置比例較高的天盈B、添利B、萬家利B,利率下行週期中投資價值凸顯的聚利B,以及高槓杆配置可轉債的景豐B,可側重關注。
作爲分級基金的低風險收益端,同慶A、
國泰優先( 愛基
, 淨值
, 資訊 ) 、匯利A、景豐A七隻有存續期的產品具有較強的固定收益特徵,對於風險偏好較低、追求穩定收益的投資者而言,適合作爲抵禦通脹的中長期投資品種。
高收益難持久,迴歸常態成必然——貨幣市場基金投資操作策略
2012年上半年,政策適度微調不僅體現在新增貸款的增長,也將表現在數量型工具的放鬆上,流動性實質性寬鬆程度提高是大的趨勢,貨幣市場利率將逐步回落。在利率下行週期中,國債、央行票據、金融債等投資標的收益率的下降必然會導致貨幣市場基金未來收益率的下滑。
但短期來看,政策微調主要是爲了改善當前流動性緊張局面,並非反轉爲“刺激”,而且從政策變化到效果的顯現還存在一定的時滯,短期內不會對貨幣市場利率產生大幅度衝擊,因此,未來一季度貨幣市場基金仍將在貨幣市場投資品種收益率下降的背景下保持較高的水平。
建議選擇歷史業績居前且穩定性較好、久期相對較長、資產規模較大、短融佔比較高的基金品種,具體來看,南方增利、博時現金、廣發貨幣、海富貨幣、方達貨幣等貨幣市場基金產品可重點關注。
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