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中國國旅:維持"買入"評級
海南省組建免稅品公司是預期之中的事情,也是壓制國旅股價表現的重要因素,如今靴子落地了。我們認爲,海南獲批免稅經營資格,並不意味着國旅喪失免稅業務的壟斷地位,同時對國旅而言並非完全壞事,因爲海南省爭取提高免稅額度積極性將大幅提升。此外,預計海南省政府雖獲得全省範圍內的牌照,但短期內在三亞開店可能性不大。
我們預計,海口免稅店開業將分流三亞免稅店約10%的銷售額,即全年分流銷售額約2億元,影響淨利潤約4000萬元。
海口免稅店開業對國旅今年業績影響不大,維持2011年0.82元的每股盈利預測,略下調2012年、2013年每股盈利預測至1.2元、1.56元;對於公司中長期的成長邏輯,我們仍堅定信心,維持"買入"評級。風險提示:日韓入境遊客市場不確定性對國旅業績的影響、海南省免稅牌照給市場帶來的心理壓力。( 海通證券)
三全食品:將實現恢復性上漲
公司上週五爆出食品安全問題,導致股價向下波動。我們認爲,食品安全事故將影響公司四季度業績增長,因四季度是公司的銷售旺季,今年業績將低於我們預期。但負面影響爲短期,並不影響公司長期增長及其投資價值。
本次事件將對股價造成一定幅度的下跌。但由於公司增發底價爲30元,此外考慮思念受事件影響股價下跌幅度有限,預計公司股價下跌幅度有限。由於公司估值在食品飲料行業中較高,股價將在低谷持續波動,未來隨着銷售市場的恢復,將實現一定的恢復性上漲。
我們調低公司今年的盈利預測到0.83元,但明年銷售仍有可能恢復到正常水平,預測2012年、2013年每股收益爲1.14元和1.55元,我們對公司短期持謹慎態度,但仍維持長期看好的觀點,維持"增持"評級。風險提示:銷售恢復速度低於預期。(華泰聯合)
寧波韻升:電機業務值得期待
寧波韻升(600366)主要從事釹鐵硼永磁材料、八音琴、電機產品的生產和銷售。公司主要產品八音盒、釹鐵硼和電機在國內市場中具有相當重要的地位,其中八音盒產量居全球第一,分別佔據了95%的國內市場與50%的國際市場,汽車馬達電機100%出口美國,居國內第一;釹鐵硼產品已進入歐美主流市場,國內的產銷量名列前三位。今日投資《在線分析師》顯示:公司2011-2013年綜合每股盈利預測值分別爲0.76元、1.00元、1.23元,對應動態市盈率爲25倍、19倍、15倍;當前共有13位分析師跟蹤,其中建議"強烈買入"、"買入"的分別爲4人、9人,綜合評級係數1.69。
2011年第三季度,公司實現營業收入15.18億元,同比大幅增長205.43%,主要原因:一是2011年以來,上游稀土價格大幅上漲,釹鐵硼主要原材料釹最高價達1850元/Kg,相對於335元/Kg的最低價漲幅達452.24%。由於稀土在釹鐵硼材料中的用量佔比較小,上游稀土價格上漲壓力可通過產品提價得以充分轉移。二是釹鐵硼材料在下游領域中的用量佔比較小,下游客戶可以消化釹鐵硼價格的提價。同時,公司與下游戰略客戶達成的提價協議好於預期。
目前公司電機業務已經形成了寧波電機、日興電機,上海電驅動三足鼎立的局面。特別是通過對日興電機的收購,不僅使公司成功涉足商務車電機領域和日本整車配套市場,而且日興電機在扭虧爲盈後還爲公司提供了新的利潤增長點,隨着日興電機獲利能力的持續增強,中郵證券預計未來3-5年日興電機的收入規模將維持15%左右的增速。再加上寧波電機對國內OE市場的開拓以及政府對新能源汽車扶持力度的加大,未來公司的電機業務值得期待。
今年以來釹鐵硼價格暴漲導致下游需求萎縮,公司出貨與去年同期相比有所減少,但高端磁材因其價格消化能力強,受影響不大,需求仍然強勁。公司釹鐵硼產品在VCM和高端電機磁鋼市場具有相當強的競爭力,且在內部成本管理方面擁有一貫的優勢,無論未來稀土價格如何,公司都將保持有較強的價格轉嫁能力和較高的利潤空間。稀土價格經歷大幅震盪後在政策調控下有望企穩,將爲釹鐵硼行業帶來發展機會,民生證券認爲公司憑藉其技術及產品優勢仍有很大增長潛力。
中郵證券預計公司2011-2013年的每股收益分別爲:0.96元,0.81元,0.92元。考慮到公司釹鐵硼穩定的盈利能力和汽車電機業務的成長空間,維持公司"謹慎推薦"的評級。
風險因素:稀土和釹鐵硼價格繼續大幅下跌;市場萎縮導致公司產銷量下滑。(中郵證券)
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