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困境倒逼私募創新
與清盤潮同步的是陽光私募發行速度也在放慢。2007年以前,私募基金產品只有可憐的11只。藉助於當時的大牛市行情,私募基金的發展迎來了雨後春筍之勢。就像公募基金的規模在2007年獲得了爆炸式增長之後即陷入低谷一樣,私募基金在今年亦遭遇了“滑鐵盧”。
海通證券私募基金分析師羅震指出,今年以來,私募新產品的發行雖然保持了相當的數量,但是增速已經明顯降低,同時產品提前清算終止、基金經理離職、產品轉讓等新聞不斷出現,這充分說明行業已經開始進入整合階段。
好買基金研究中心研究員許付漪也表示:“在私募產品膨脹式的發展背後也必然存在着一定的良莠不齊,今年的這波冬季行情,正好可以擠掉一些這兩年發展過快帶來的泡沫。”
但與公募基金拼命發行新產品搶佔市場份額不一樣,目前私募基金處於一種邊緣狀態,只能以信託計劃等方式生存,不像公募基金能公開地發行產品,並且還有《基金法》進行規範。私募基金迎來史上最艱難的一年。
當市場遭遇發行低潮之時,或許正是私募尋求變通之時。據不完全統計,目前出現的創新型私募產品類型主要包括風險緩衝、目標回報、定向增發、行業基金、量化套利和對衝策略等,成立的產品數量超過50只,陽光私募產品創新進入快車道。
與此同時,以平安信託爲代表的信託公司借道TOT來繞開證券開戶的壁壘,通過母信託套子信託的方式來進行投資。以外貿信託爲代表的信託公司,則通過信託套有限合夥的方式,發行私募基金。也成爲私募基金繞道信託,變相成功發行的一大模式。
清盤敲響公募基金警鐘
私募基金清盤潮的出現,無疑敲響了公募基金的警鐘。相對於不少私募基金出於產品規模、業績較差等因素選擇清盤而言,公募基金仍選擇“死守”的方式,這使得公募基金出現了數量不小的“殭屍基金”。
目前,《證券投資基金運作管理辦法》規定了公募基金資產淨值低於5000萬元、份額持有人數不滿200人是衡量基金清盤的兩大指標。然而回顧過往,其實公募基金低於5000萬元淨值的現象屢有發生,卻沒有任何一隻公募基金產品被清盤。
“誰都不願意做第一個吃螃蟹的人。”上海一家公募基金經理向記者坦言,“事實上現階段不少基金髮行規模都未達最低標準,最後都由大股東幫忙購買才發行成功。同樣,到基金必須清盤時,公司會自救。”
“公募基金清盤難明顯不利於保護其持有人的利益。試想,當一隻目前單位淨值只有0.60元的基金在其剛跌至0.85元時就被清盤,持有人的損失無疑會減少。”財經評論人士曹中銘認爲,但在旱澇保收的管理費收取模式下,基金公司都將旗下基金當成了“現金奶牛”,只追求規模效應而漠視持有人利益的事實,表明現行的基金業體制存在不小的漏洞。
有業內人士指出,在私募基金清盤的浪潮下,一些規模小、業績不佳的私募基金選擇清盤,剔除了私募基金中效率低下的產品,行業整體素質得以提升,對投資者也更爲有利。而同樣經市場選擇後,規模過小的公募基金選擇死守,反而是保留了效率低下的產品,這種行爲實際上是對市場化機制的一種人爲扭曲,並不利於行業的中長期發展。
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