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治市與救市並重方可提升投資者信心
儘管我國經濟的基本面並未發生重大變化,但是最近股市低迷,對投資者來說是一種煎熬,低迷的股市人氣讓投資者抱怨的心情都沒有了。這是爲何?投資者缺乏信心是其病根之一。因此,筆者認爲,治市和救市要並重才能提升股市的吸引力,才能真正提升投資者的信心。
治市是長久大計,但治市從何入手?要強化基礎制度建設。
首先,堅持新股發行體制改革。新股發行體制經過兩輪改革,效果已經明顯顯現。但是,目前股票市場的決定機制、發行新股的數量和價格、發行審覈制度、市場監管都存在問題,因此,新股發行體制的後續改革推出迫在眉睫,必須堅持市場化方向,按照分步實施、逐步完善的原則,繼續深入推進新股發行體制改革,推動市場各方歸位盡責,切實強化市場約束機制。
其次,加快推出直接退市制度。衆所周知,A股市場建立近20年來,投機炒作,買殼賣殼之風盛行。而退市制度的不完善,市場機制對投機文化的懲戒力度嚴重不足,是導致忽視上市公司基本面的重要原因。及時將已失去競爭力、無端消耗社會資源的上市公司淘汰出局,這樣才能真正推動上市公司提高質量,促進市場健康發展,讓市場保持長久活力,才能對重塑A股市場的投資文化起到正面的作用。
再次,完善上市公司分紅制度,增加投資者回報。由於股市投資收益主要來自兩個方面,公司分紅和買賣差價。公司分紅是鼓勵長期投資,買賣差價則助長短期投機。面對大量“鐵公雞”,投資者的分紅收益遠低於股票買賣的價差,因此,要鼓勵上市公司實施積極的利潤分配方法,使投資者獲得更多回報,爭取形成較爲健全的上市公司持續回報股東機制。
最後,面對無數擬上市公司,投資者迫切需要強有力的“質監人員”爲其投資保駕護航,其中很重要的一關就是保薦人。由於保薦人未能盡責,上市公司造假醜聞時有耳聞,投資者意見一直很大,因此,要建立權責不匹配的完善保薦人制度。
同時,救市是治市的輔助手段,不能長期使用,但救市能提振股民信心,可以吸引股市人氣。
從外圍情況看,國際上齊救市的消息也在不斷傳來,七國集團財長和央行行長在法國召開峯會商討該如何採取行動振興日益放緩的全球經濟;希臘政府11日推出補充性財政緊縮措施,計劃通過徵收房產稅等措施,力爭實現預算目標等。
從國內情況看,面對股市低迷,主流媒體如新華社等紛紛近期發表文章維穩,有媒體報道稱社保基金動用百億規模的資金入市抄底。另外,中國證監會在時隔7年之後,再度推動中國版的“401K”計劃出臺,以鼓勵養老金入市。
這些救市建議和政策,一定程度上提振了股市信心。
A股短期下行並無多大空間
“綜合點評”外圍股市大漲,但最近外圍頻繁大起大落,國內投資者對此已感到麻木,因此外圍直接影響不大。中國政府首次迴應滯漲,認爲有必要切實執行政策,或將推進結構性放鬆以及減稅。這無疑是重大利好,但在利好正式發佈之前,仍需謹慎觀察政策推出的實際力度以及時機。不過就短期而言,股指下行無空間,正醞釀着力度較爲明顯的超跌反彈。
1、《減輕銀行壓力銀監會擬推資產證券化》"銀監會主席助理閻慶民15日在重慶表示,在各家銀行的撥備覆蓋率不斷增加,同時面臨房地產及融資平臺不確定性的情況下,不良貸款還可能有反彈。銀監會在積極研究怎樣開展有條件的、有限制的、有前提的資產證券化,並和央行共同向國務院彙報,以減少銀行的資本充足壓力、流動性壓力。閻慶民是在2011年全國股份制商業銀行行長聯席會議上透露這一信息的。 "
“點評”:估計又將迎來新一輪的銀行再融資,其目的是通過圈錢來消化不良資產。銀行股繼續承壓。
2、《銀行家對貨幣政策收緊預期下降》"央行15日發佈的多份問卷調查顯示,企業對未來價格上漲的預期有所弱化,同時對宏觀經濟的信心下降。受此影響,預計下季度貨幣政策繼續趨緊的銀行家減少,而預期貨幣政策將保持現有適度水平的銀行家的比重較上季顯著上升。
“點評”:經濟退、政策進乃常規思維,估計本次仍將適用。
3、《溫家寶:應對滯脹需要中國落實"兩項增量改革"》溫家寶總理在夏季達沃斯論壇開幕式的發言中,以中國"堅持用改革的辦法破解發展難題",道出了中國經濟發展所取得的所有成績的根源。最近央行發現M2的嚴重失真問題後改革統計口徑,正是以改革求發展的例子。不過,當前中國面對的滯脹局勢以及實體經濟活動走弱的趨勢,則要求中國在嚴控房地產和信貸泡沫風險的同時,啓動新的增量經濟改革來補充前進的動能。
“點評”:救助中小企業,爲中小企業降稅,是切實可行的辦法。但減稅會損害中下階層管理者的切身利益,從而構成牴觸。因爲中國龐大的管理費用,來源於多如牛毛的苛捐雜稅。近期某些省市藉口地稅系統未調試完畢,而藉故不執行新個稅徵收標準,可見一斑。
4、《央行連續九周實現淨投放存款準備金率或將定向下調》中國人民銀行昨日公佈,當日在公開市場發行了20億元3月期央票,發行利率繼續持平;央行當日還進行了100億元91天期正回購操作。至此,央行本週在公開市場中回籠資金1320億元,而本週公開市場到期量爲1390億元,則本週實現淨投放70億元。儘管淨投放資金較上週劇減,但這已經是央行連續第九周淨投放,累計釋放流動性3510億元。
“點評”:短期流動性仍將偏於充裕,我們認爲國慶長假前,央行仍將繼續釋放流動性,以滿足居民現金消費的需求。
5、《8月份用電量大幅"降擋"中國經濟減速信號漸明》根據昨日國家能源局發佈的最新數據,8月全社會用電量爲4343億千瓦時,和7月份數據4349億千瓦時幾乎相同,但同比增速大幅下滑,從7月份的11.8%跌到8月份的9.1%,這也是今年以來該指標首次下滑到10%以下。我國經濟增速放緩的另一證據是,此前國家統計局公佈的數據顯示,8月份我國規模以上工業增加值同比增長13.5%,比7月份回落0.5個百分點。接受《每日經濟新聞》記者採訪的專家認爲,下半年我國經濟增長或將略有回落。
“點評”:下半年經濟增長速度放緩乃大概率事件,若通脹下行速度比經濟下行速度快,意味着軟着陸初步成功。若經濟下行速度快於通脹下行速度,就陷入了滯漲格局。兩者目前僅一線之差。但股市卻先行反映了滯漲乃至硬着陸的風險。
6、《五大央行聯手"救市"爲銀行注入美元流動性》"五大主要央行北京時間昨日晚間發佈消息稱,將在年底前協同執行三次美元流動性招標操作爲歐洲銀行業注入美元流動性。參與本次行動的央行包括歐洲央行、美聯儲、瑞士央行、日本央行和英國央行。"
“點評”:歐美央行繼續飲鴆止渴,輸出流動性以舒緩短期流動性衰竭的惡果,但同時進一步危及長期經濟。
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