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需求不足致鋼價回調,中期或演繹慢牛式上漲行情。1)過去一週鋼價因爲需求不足而上漲乏力,短期鑑於低庫存、高成本等因素繼續保持,回調空間將受到限制;2)中期來看,供需好轉特別是需求增量的釋放以及成本總體偏高將使得市場整體向上;但由於保障房需求緩慢釋放的可能性增大以及貿易商囤貨激情不足,或使得上漲以慢牛式行情出現;震盪則是來自於下游採購和國際經濟形勢的不確定性。
中間需求持續低迷。1)鋼材社會庫存反覆、來回波動說明供需出現階段性平衡,故因需求大增帶來價格快漲的局面較難出現;2)今年貿易商因生存環境惡化而操作更趨謹慎,多數長期保持低進貨量、快進快出;3)目前貿易商預期不太樂觀且融資成本高企,因忌憚後市風險而少有囤貨,更重要的是後期大量囤貨的意願很淡。
終端需求釋放緩慢。調研結果和下游數據都表明工業需求整體仍偏淡,故保障房是重中之重:1)決定保障房需求釋放的是竣工/施工而不是開工,而按竣工40%的目標測算的需求量低於市場預期;2)7月底新開工已達到72%,後期新開工有限,主要看施工/竣工;3)我們草根調研結果表明許多樓盤雖已開工但只是在緩慢推進,而部分開發商資金已現緊缺,我們認爲後期將以保證完成任務爲主;4)據以上分析可較充分的推測:後期因保障房開工帶來需求脈衝式增加的可能性不大,更多的將以緩慢釋放的形式出現。
內礦走強支撐成本,鋼廠毛利仍有提升。1)南方礦山生產受天氣影響、鋼廠預期好轉以及印礦減少發貨量致使近期礦價仍處高位,後期我們仍然認爲有回調必要;2)由於鋼廠近期普遍小幅上調出廠價,其盈利情況繼續小幅提升,且後期仍有望好轉。
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