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上市遲遲未能成行,提前進駐民營車企“大哥”奇瑞汽車的資本開始沉不住氣了。
8月8日,北京金融資產交易所掛牌公告顯示,“某公司”擬轉讓奇瑞汽車股權3333.6萬股,佔奇瑞汽車總股本的0.838%,掛牌價格爲1.87億元,合計每股5.6元,並且要求一次性付清。不過,北京金融資產交易所工作人員未向《第一財經日報》透露“某公司”爲哪家公司。
雖然在今年上海車展期間,奇瑞汽車董事長尹同躍曾表示暫不上市,不過,奇瑞汽車仍然存在巨大的資金需求。而且與已經上市的同業吉利汽車(00175.HK)、長城汽車(02333.HK)及比亞迪(01211.HK,002594.SZ)相比,缺少了資本市場的助力,公司未來發展或將受到抑制。
失望撤離?
“肯定不會是奇瑞汽車自己掛牌轉讓股權,因爲這對其他投資者不好交代,而且股權融資的成本比較大。”國內一家風險投資機構人士告訴記者。
據該人士透露,奇瑞汽車股權轉讓的消息從5月份就開始傳開了,圈內風險投資的相關人士都收到這個消息,當時要價高,沒有機構願意接盤。“奇瑞汽車的盈利能力正在逐年走弱,現在上市比較困難。或許是看到奇瑞汽車上市暫時無望,纔有投資機構套現一部分股權。”該人士表示。
作爲自主品牌的老大,奇瑞汽車的發展也受到多方扶持。2009年3月,新一撥投資者入場。記者從奇瑞汽車披露的《奇瑞汽車股份有限公司2011年度第一期中期票據募資說明書》(下稱《說明書》)中看到,中國華融資產管理公司、渤海產業基金、鼎暉投資等多家PE向奇瑞增資14.4億元,共計獲得奇瑞8667萬股股份。
而據其他媒體報道,也是在2009年,大連市政府和河南開封基礎建設投資公司分別以每股13元的價格向奇瑞汽車增資13億元,短短一年之間,奇瑞募資額超過40億元。
截至2010年9月30日,奇瑞汽車主要股東除蕪湖市建設投資有限公司、蕪湖瑞創投資股份有限公司、安徽省信用擔保集團有限公司及安徽省投資集團有限責任公司外,還包括10餘家股權投資公司及PE,持股比例從4.295%到0.425%不等。而此次拋售0.838%股權的則有可能爲上述股權投資公司或者PE。
然而,隨着2008年金融危機爆發、國內股市“暴跌成災”、奇瑞汽車營業利潤跌至-1.94億元,上市擱淺,而且至今尚未再見重啓上市的徵兆。
尹同躍在今年上海車展期間接受媒體採訪時也表示,由於奇瑞汽車存在一些關聯交易等問題,暫不考慮上市。他的表態無疑一盆冷水潑給了風險投資機構,“一些投資機構就是衝着奇瑞上市去的,現在沒有達到投資預期,退出就很正常了。”上述人士告訴記者。
利潤靠政府補貼
“因股市不理想”以及“關聯交易”等衆多理由“暫緩IPO”,但是奇瑞汽車分別於2010年11月和今年1月兩次完成共計36億元的票據融資,以滿足其對資金的渴求。
同時,今年國內汽車業整體增速放緩,今年上半年,奇瑞汽車的增速同樣緩慢。而今年7月初,工信部副部長蘇波再次強調,“十二五”期間我國將以汽車、鋼鐵、水泥、機械製造、電解鋁、稀土、電子信息、醫藥等八大行業爲重點,推動優勢企業強強聯合、跨地區兼併重組、境外併購和投資合作,提高產業集中度。國內汽車業進入調整期,而且有專家預測,這輪調整要持續到2013年初。
從奇瑞汽車近幾年來的財務表現來看,形勢不容樂觀。
根據《說明書》,近三年來,奇瑞汽車盈利逐年下滑,2007年至2010年1~6月,年營業利潤分別爲11.3億元、-1.95億元、-5.57億元、-6.14億元。
與此同時,《說明書》還披露,截至2010年9月末,奇瑞汽車總負債293.29億元,其中流動負債爲238.53億元,佔比81.33%,資產負債率爲74.92%,與2009年底的72.98%相比,有所上升。
更重要的是,奇瑞目前的主要產品售價多在10萬元以下,面向中低端市場,競爭激烈而且獲利空間較小,再加上各種刺激政策的退出,以及合資自主品牌不斷上市擠壓自主品牌生存空間,奇瑞汽車的企業業務毛利率正在逐年下降。據奇瑞汽車披露,2007年~2010年上半年,其汽車業務的毛利率分別爲16.25%、15.92%、15.73%和10.57%。而據公開報道,今年上半年,奇瑞汽車的銷量僅爲29.26萬輛,僅完成2011年80萬輛銷售目標的36.6%。
而值得注意的是,奇瑞汽車這三年的年營業外收入卻呈現逐年遞增趨勢,而這部分主要來自於政府的專項研發補貼款及補助收入。根據安徽省相關部門所發文件,安徽省將原定2003年至2007年每年對奇瑞汽車公司的7000萬元投資,改爲對公司的研發補貼,並延長至2015年。蕪湖市政府按照省市股權同比例增加對公司的研發補貼,每年按8900萬元補貼公司,也延長至2015年。此外,蕪湖市政府、蕪湖市經濟技術開發區、863項目每年都給公司一定的補貼。
2007~2009年,奇瑞汽車分別獲得各級政府補助收入2.85億元、4.70億元和6.33億元,其中研發補助分別爲1.99億元、2.82億元、4.43億元。同期,公司利潤總額分別爲14.30億元、3.14億元和0.72億元,而即使依靠補貼帶來的營業外收入,奇瑞汽車的淨利潤率也只有5.25%、2.38%和0.27%。如果扣除這些來自政府的補貼,實際上奇瑞汽車是虧損的,而且是連年鉅額虧損。
此外,稅費返還是奇瑞的另一大塊資金來源。安徽省、蕪湖市均在所得稅返還上提供支持。奇瑞披露,2008年和2009年,奇瑞收到的稅費返還現金分別爲8.98億元和2.87億元。
如果奇瑞汽車在今年內不能實現主營業務的扭虧,依然依靠政府補貼實現正向淨利潤的話,明年實現IPO的可能性也將大大降低。
“奇瑞汽車還是應該上市。通過上市不僅可以募集資金,最重要的可以提升公司的管理水平,公司的發展會更加健康和規範,企業發展不會只看數量和規模,也會更加關注盈利。”中國汽車研究中心一位汽車分析師表示。
不過,奇瑞的擴張仍在繼續。奇瑞原計劃2010年完成項目投資39.59億元,2011年、2012年分別投資43億元。而目前,除了房地產以及造船業務外,在已經過去的2010年,奇瑞汽車也已跨入叉車、輕卡、商務車、微車、重卡等領域。
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