中金公司：A股將在七八月份觸底反彈

　　【財經網專稿】記者孔馳中金公司於6月13日發布2011年A股下半年投資策略報告中認為，國內通脹水平可能在6月見頂，在通脹回落的基礎上，市場對於進一步緊縮的預期在第三季度也可能得到改善。報告認為，在7月上旬至8月下旬間，A股有望實現觸底反彈。

　　中金公司對當前A股所處的經濟環境和自身狀況的判斷可以概括為：經濟增速軟著陸、估值水平硬著陸、盈利增速慢著陸、股價水平快著陸。

　　其一，經濟增速軟著陸。由於需求仍然保持較快增長，隨著短期供給面不利因素逐漸消退，生產增速有望在第三季度出現反彈。預計本輪去庫存將很快在第三季度中期完成，經濟增速出現大幅下滑的風險不大。

　　其二，估值水平硬著陸。在供給受限導致通脹上昇和市場資金成本上昇的環境下，市場大多數股票自2010年末至今出現了估值水平的大幅下滑。金融脫媒造成對股市資金的擠出效應也是估值大幅下降的重要原因。

　　其三，盈利增速慢著陸。從歷史上看，A股的盈利大幅下滑都出現在終端需求出現大幅下滑的長周期去庫存的情況下。目前情況與此差異較大，A股難以出現盈利的大幅下滑。同時，本輪周期中制造業產能大幅過剩情況顯著低於過去，企業議價能力和維持行業盈利水平的能力顯著上昇。

　　其四，股價水平快著陸。因為通脹水平可能在6月見頂，而PMI等生產指標可能在7至8月間見底。在通脹回落的基礎上，市場對於進一步緊縮的預期在3季度也可能得到改善。7月上旬至8月下旬間，A股有望實現觸底反彈。

中金公司維持2011年A股上證指數在2600-3200點間箱體震蕩的觀點不變。按照較為悲觀的盈利預測和歷史最低估值水平，目前A股進一步下跌的空間在10%左右。中金公司建議，投資者可以在2700點以下逐漸尋找市場悲觀預期中被錯殺的股票。(財經網)