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一、主線下的機會和風險
近期我們的格局是:持續不斷的貨幣政策緊縮已經開始影響到了經濟增長,市場出現滯漲預期,國家已經意識到相關的問題,醞釀緊縮政策的部分放鬆,避免經濟陷入滯漲。
今天我們繼續關注相關媒體報道保障房的建設進度慢於預期的問題,全國開工率小於30%,未來有望在政府壓力下加速,這符合我們認爲房地產調控有望破題的格局判斷。在這種情況下,我們看好具備保障房建設預期的基建和部分地產股。
二、爲什麼當前背景下我們看好保障房建設預期的基建和部分地產股(機會)
1、地產調控破局的跡象日益明顯,雙軌制格局有望進一步推進
近期我們觀察到地方土地出讓金不斷收縮,而銀監會,央行繼續收緊房地產商的資金鍊,包括限制房地產信託業務,甚至傳聞暫停房地產開發貸和取消信貸買房等極端措施,這將是繼續調控深入的信號,地產商在資金壓力下有望在未來降價。而保障房建設當前的進度是低於預期的,未來融資渠道有望增加,如保障房融資啓動。
此外,管理層此前密集調控政策對經濟的效果已開始顯現。在經濟回落背景下,需要啓動保障房穩定增長。
2、房地產板塊的估值在歷史最低,尤其是龍頭公司。當前主流公司的市盈率在10倍附近,股價相對重估淨資產值折讓20%-30%附近,均比05年股指1000點和08年股指1660點的時候還要低。這些信息都顯示板塊幾乎跌無可跌。
近期市場預期比較悲觀,主要擔心調控深化後對房地產商影響較大。從預期角度來看,當前的股價已經基本反映了這種調控深化後的影響。我們更要看到,調控僵局破解後,政策壓制因素消除帶來的利好作用。
從受益角度來看,參與保障房建設的基建公司和部分房地產公司將獲得政策紅利,有利於在未來業務拓展方面取得突破。
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