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一、主線下的機會和風險
近期我們的格局是:持續不斷的貨幣政策緊縮已經開始影響到了經濟增長,市場出現滯漲預期,國家已經意識到相關的問題,醞釀緊縮政策的部分放鬆,避免經濟陷入滯漲。
關注貨幣政策轉向的時間之窗。1、逆週期是央行控調思路,在PMI持續回落,中小企業關停風險上升情況下,貨幣政策具備了局部放鬆的基礎。2、影響放鬆進度的CPI有回落可能性。從歷史來看,CPI落後於M1約6個月左右,而1月份M1見頂,因此6月CPI有望見頂回落,成爲貨幣政策鬆動的重要一環。3、市場預期已反應未來加息預期。央行表態斷絕市場的放鬆念頭,並在股價上體現出來。如果未來6月CPI回落,則意味貨幣政策緊縮接近尾聲。
在這條主線下,我們繼續看好煤炭板塊的反彈,看空部分走勢抗跌的個股。
二、爲什麼當前背景下我們繼續看好煤炭板塊(機會)
1、煤炭屬於典型的資源品,將是流動性放鬆的第一受益品種
煤炭,有色行業屬於典型的資源品行業,根據歷史統計和板塊驅動力分析,流動性的變化對這些行業的影響巨大,股價對流動性變化極爲敏感,將是流動性放鬆的第一受益品種,具體可見06年,07年下半年,09年上半年煤炭股行情均來自於流動性放鬆。
2、當前煤炭股估值低廉,在油價高企和電荒的背景下,股價的安全邊際較大
我們觀察到當前煤炭股的估值非常低廉,主流公司的股價相對應2011年業績的市盈率在13-15倍左右,在全球通脹高企,尤其是油價較高的背景下,股價的安全邊際較大,未來有望恢復到正常的估值水平,大約在18-20倍。
而電荒的背景下,加大對煤炭的需求將成爲中期的一個確定性事件,對煤炭行業的利好作用有待進一步發酵。
3、煤炭板塊蠢蠢欲動,有望成爲反彈先鋒
在本輪市場下跌以來,我們發現煤炭板塊的整體下跌幅度較小,而且有反彈的躁動,其中5月17日我們看到主力啓動煤炭有色作爲護盤板塊,其實已經顯示了這種動向了,顯示出市場資金對煤炭是相對認可的,隨着市場企穩,煤炭板塊有望成爲反彈急先鋒。
三、爲什麼我們看空部分抗跌的個股(風險)
今天銀行受累清理地方融資平臺風險的影響而暴跌,直接導致股指跌破2700點創本輪調整新低,我們認爲銀行股的下跌基本擊潰了此前市場對2700點估值底的心理底線,因爲銀行估值最低,在這種背景下對市場信心打擊甚大,對一些抗跌的個股的心理影響是很大的,需要防範短期內暴跌的風險。
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