|
||||
一、主線下的機會和風險
我們本週的主線在於:1、宏觀審慎性管理框架思路下,出於對金融風險(如銀行資產質量)的重視,貨幣政策總體偏緊是可以預期的,但證券化(直接融資)可以在一定程度上分散部分風險。2、逆週期調控也是其中重要組成部分,如當前中小企業的融資難問題,在逆週期調控思路下,有獲得局部性放鬆的可能性。
在這個思路下,我們看好融資結構性放鬆的中小銀行股,而重點看空的是部分st個股。
二、爲什麼我們繼續看好受益於融資結構性放鬆的中小銀行股(機會)
1、年內幾次提準的背景和次數比較一致,也即CPI高企,公開市場到期量,外匯佔款增加,市場對未來調控預期的減弱,以及對市場影響的邊際遞減。
2、配置銀行需要大量資金,股市流動性充裕必不可少,當前宏觀緊縮和市場弱勢環境下,還是要回避被調控的大型銀行;另外從實體經濟來看,中小企業融資困難,融資結構性的放鬆,可以關注針對這一目標市場的中小銀行。
3、5月披露的經濟數據顯示需求回落的幅度較大,預期短期內在政策累計的影響趨勢仍將繼續,我們推薦的理由在於防禦,但不是簡單的抗跌,基本面支持的估值修復仍然有空間,理由主要是銀行2011年度的平均估值爲8-9倍,向上的機會遠大於向下的風險,中期來看,銀行股的低估仍然十分明顯。目前銀行股估值距離合理水平仍有20%的差距。
三、爲什麼我們重點看空的是部分st個股(風險)
上週五證監會發布關於修改上市公司重大資產重組和配套融資相關規定的決定(徵求意見稿),其中有對資產注入的年限和盈利進行了規定,有利於打擊部分財務突擊重組,也就是資本市場比較詬病的虛假重組炒高股價獲利的行爲,預計將對部分虛假重組拉高股價的公司有較大的利空作用,而且這種影響將是深遠的。
我們近期認爲st板塊的風險較大,尤其是部分依賴一些消息炒高股價的St個股,因爲他們重組的急迫性較強,在新規出來之前可能做了不少突擊重組的手段將在新規出來後面臨失效,這將打擊市場對其未來重組的預期。
|
||