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近日以來,唱多A股的論調悄然升溫,繼上週週末國內外兩大頂級投行高盛和中金相繼發表觀點,認爲緊縮政策走到盡頭,A股市場即將見底的論調後,今天里昂證券也發出觀點,表示中國經濟增速下降明顯,加息週期已經結束。自從去年下半年10月份啓動加息以來,至今已是三次加息,加上10次左右的調高準備金,嚴厲的緊縮政策不僅沒有摁下通脹的勢頭,反而令經濟回落風險加大,股市面臨的壓力也由單一的貨幣緊縮擴展至緊縮預期、上市公司業績下降、經濟硬着陸風險等多重複合因素。
鑑於外資投行歷史以來的“劣跡”,他們的公信力受到越來越多的懷疑,因此,雖然在齊力唱多,但這幾天以來A股似乎並不給面子,筆者也認爲,在通脹形勢尚未改善,以及歐盟剛剛退出寬鬆,美國也面臨進入緊縮,特別是我國本次加息週期時間尚不夠充分的背景來看,匆匆的過早退出可能性並不大。
但是同時,我們也不能懷疑這些頂級機構的研究水平和呼風喚雨的能力,他們也的確敏銳的點出了當前國內存在的問題,長時期的緊縮對企業發展的負面衝擊越來越大,融資的緊迫渴望激活了民間放貸市場,據說江浙部分地區的民間利率甚至達到驚人的100%!而經濟整體增速的下降,特別是“硬着陸”論點的重出江湖都反映出市場的高度擔憂。旨在打壓通脹的緊縮不僅沒有達到目的,反倒傷害了實體經濟,市場盼望貨幣政策緩解的願望也可以理解,而高層對此也不可能忽視。
綜合來講,筆者認爲,如外資投行所提般的退出緊縮週期可能性很小,對於後市政策的方向和力度,筆者更傾向於認爲在保持整體、大局方面的收緊同時,更現實的途徑和有效解決方法應該是針對地區、行業進行“區別對待”,譬如繼續擠壓地產泡沫,遏制投機,引導經濟進入良性發展軌道,有效貫徹“十二五”規劃的總方針。同時,根據形勢變化,適時、適當的放鬆緊縮手段,進行階段性微調。
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