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事件:
我們於近期調研了公司,主要信息與觀點如下:
點評:
公司募投項目進展順利。二期擴建工程的設備正在裝配和測試,已完成60%-70%的工作量,預計在6月份將達產50%-60%,在9月份將全部達產。三期工程廠房已完成封頂,預計明年將貢獻業績。公司1月和3月都處於滿產狀態,2月份放假較多開工率較低。目前良品率在99.8%以上。
今年新增5-7億收入,與之前調研了解到的無差別。聯發科的業務(手機基帶芯片,BGA封裝)已進入試流批階段(之前的考核批已通過,根據公司歷史情況,公司的試流批沒出過問題),這塊業務已不成問題。
日本地震對公司業務目前基本沒影響。公司在日本有主要有兩家客戶,富士通和東芝,東芝目前的業務還比較少(原來期望東芝的業務在2011有較大增長,現有不確定性),去年來自富士通的業務佔到公司總業務的7.5%,今年來自富士通的訂單更多,佔總收入的比重將達到9%-10%。與公司發生業務關系的富士通工廠在九州地區,受到地震影響很小。
目前最大的風險是原材料價格上漲。黃金價格持續走高給公司成本控制帶來壓力,目前並無好的方式來規避黃金價格持續走高的風險,主要應對措施是用銅線取代金線,去年銅線產品佔比約為10%-15%,今年銅線產品佔比將提昇到30%左右。另外兩個風險在於工資上漲及人民幣昇值。
維持"推薦"評級。我們看好公司未來幾年的高成長性,預計公司2011-2012年的EPS分別為0.68元、0.90元和1.19元,維持"推薦"評級。(.國.聯.證.券)