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毋庸置疑,在年報公布的密集區,盈利預期及變化將成為市場最關鍵的輔助變量,這尤其決定非周期性行業。諸如醫藥、食品飲料及零售板塊的走勢;更為重要的是,若經濟下行成為事實,但是不對盈利預期形成影響,則大盤將平穩度過這段時期。
就我們預期而言,在前述兩種走勢之中,經濟緩慢下行伴隨通脹平穩將是大概率事件,其核心理由來自於領先經濟指標及庫存的變化,這一點將是未來3個月影響市場最核心的變量。
而在目前的時間點,我們所強調的經濟與通脹錯位期的核心邏輯依然沒有發生變化,市場依舊處於通脹預期高點已過,但是經濟預期沒有形成的階段,市場估值修復將繼續。
然而,值得慶幸的是,當前市場關注焦點顯然沒有過度到經濟預期上來,而這永遠是影響市場中期走勢的關鍵。基於這一因素的制約,估值修復行情將在3月迎來第一個考驗期。考慮到估值修復的進度,家電、汽車、房地產及金融依然具備修復價值;建材、煤炭及有色等板塊則要保持適度謹慎。
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