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申購簡稱:徐家匯
申購代碼:002561
申購時間:2011年2月23日(周三)9:30-11:30、13:00-15:00
申購價格:16.00元/股
市盈率:34.78倍
發行數量:7000萬股 網上發行:5600萬股
申購上限:5萬股
2011年02月24日(周四)驗資、網上申購配號
2011年02月25日(周五)網上發行搖號抽簽,中簽率公告
2011年02月28日(周一)刊登《網上中簽結果公告》、網上申購資金解凍
公司簡介公司是上海地區銷售規模最大的百貨零售企業之一,在徐家匯商圈的市場份額處於領先位置。公司擁有位於上海市重要商業中心徐家匯商圈核心區域的匯金百貨徐匯店、上海六百、匯聯商廈和位於虹橋商圈的匯金百貨虹橋店四家百貨店,以及分布於上海市區的五家匯金超市,2010年上海市百貨單店銷售額排行榜前二十強中匯金徐家店、六百分列第6、14位,年銷售額達到11.91、5.77億元,同比增長20.4%、8.1%。
機構定價預測國泰君安:合理價值區間為14.26-16.12元
預計公司2011-2013年銷售收入分別為22.25/23.97/25.45億元,同比增長9%/8%/6%;實現淨利潤2.60/2.87/3.06億元,同比增長34%/11%/6%,對應EPS分別為0.62/0.69/0.74元。
公司核心業務百貨的經營模式在A股可比公司裡更類似於廣州友誼(000987)、杭州解百(600814)這些在黃金商圈核心地段擁有自有物業的公司。我們認為合理價值區間為14.26-16.12元,對應11年EPS23-26倍。上市首日價格區間預計為15-17元。
渤海證券:合理價值為15.25-18.30元
公司2011-2013年收入增速為8%、7.4%、7%,歸屬於母公司淨利潤的增速為30%、9%、7.7%。攤薄每股收益為0.61、0.66、0.71元。選取區域龍頭為樣本。可比公司2011年的動態市盈率均值為24倍。我們給予公司2011年25-30倍PE,因此,公司合理價值區間為15.25-18.30元/股。因為沒有考慮公司外延擴張情況,我們的盈利預測略顯保守。公司合理價值為15.25-18.30元/股。
光大證券(601788):合理價值在14-15元
公司亮眼的盈利能力得益於公司『開源節流』的競爭優勢。『開源』方面,公司地處徐家匯商圈,享有良好的地理位置和經營環境,較高的日均人流量保證了穩定的消費購買力。『節源』方面,公司期間費用低於同行水平,使得公司的淨利潤率水平也相當亮眼。
鑒於公司的外延擴張性較弱,且未來盈利增速爆發性機會較小,應給予20-25倍市盈率,但考慮到徐家匯商圈在上海的龍頭地位以及公司在商圈內的一定規模優勢,可以給予一定溢價。從目前市場IPO申購情緒來看,不排除上市首發日超過16元的概率,但我們認為公司的合理價值在14-15元區間較為合理。
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