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在我們所預期的經濟走勢中,經濟變數主導了未來通脹的預期;由於流動性擴張預期在連續的加息及持續存款准備金率上調的過程之中得到有效控制,未來通脹唯一超預期的方面便來自於經濟。而實際上,這一點在3月份的3個數據中將得到驗證,尤其是當通脹問題不再是困擾市場的短期因素之後,對於經濟層面的思考將顯得尤為重要。
首先是領先的PMI生產及采購數據。對2010年12月及2011年1月PMI的下降,市場大多解讀為季節性的回調,2月的PMI值將為這一數據加強注解。而這有可能成為市場首次從非季節性的角度去解讀經濟回調;同樣,PMI的原材料及庫存指標將為市場從企業家的角度去預期未來經濟走勢提供非季節性的思考。
其次是同步的工業生產指標。2011年1、2月沒有重要的經濟數據公布,也是市場尚沒有形成經濟層面預期的重要原因之一。我們預計3月中旬公布的工業生產數據將成為對經濟解讀的同步指標,是強力回昇(在預期節能減排結束後的供給釋放)抑或是繼續弱勢,將為市場從經濟層面來解讀未來走勢提供良好參考。
最後是真實的庫存數據。作為對經濟走勢滯後的確認,真實的庫存包含三個重要方面的信息。一是代表最終端需求的可選消費品庫存的變化所體現的經濟活力,這也是決定汽車、家電等板塊中期持續性的重要變量;二是代表中游需求的機械、信息設備的變量,其對於實體經濟的傳導有著非常重要的意義;三是五大行業的佔比變化,其對於庫存周期的判斷至關重要。
與此同時,PMI的庫存數據,也將為市場形成明確的經濟預期提供較為關鍵的決策變量。預期分別在3月初、月中及月底公布的領先、同步及滯後三個指標將為市場形成有效經濟預期提供明確的佐證。
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