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財政部國庫司國庫支付中心副主任張銳因經濟問題被『雙規』。該消息於去年年底在財政部司局級層面通報,當時未透露具體原因。千龍網1月17日最先報道了這一案件。其中遷出包頭商業銀行涉案的種種質疑。
張銳案發,是因在國債招標發行中,違規向市場成員『提前泄露投標價格和相應數量』。張銳具體負責國債發行兌付工作已長達12年,此番出事,使得國債招投標過程中的貓膩始露冰山一角。
包商行被同業舉報
事情源於一家內蒙古某商業銀行在多次國債發行的投標中,中標價均落在最低價,有同業向有關部門舉報,審計部門據此順藤摸瓜,最終查出了財政部國庫司為之通風報信的張銳。目前,此案已由中央紀委接手調查。
據了解,內蒙古參與國債招標的城商行只有一家,即包頭商業銀行。記者采訪了該行董事會辦公室的相關人士稱,『對此案不清楚。』截至發稿前,該行高層未對此案正式回應。
中國對國債拍賣的參與者的資格限制比較嚴格,只有銀行間債券市場和交易所債券市場的國債承購包銷團成員,纔分別有權參加財政部通過全國銀行間債券市場和交易所債券市場發行的記賬式國債拍賣。財政部在2009年公布的《2009-2011年記賬式國債承銷團成員名單》中,在60家記賬式國債承銷團成員中,其中有36家銀行、21家券商及3家保險公司。
基點差異產生尋租空間
據了解,從1996年開始,財政部開始逐步地以市場化招標的方式來發行國債,目前已采用『荷蘭式』(單一底價招標)、『美國式』(多種價格招標,機構按各自報價成交)。2004年後,財政部在前二者基礎上發展出混合式招標方式,並逐漸成為中國記賬式國債發行的主要方式。
三種招標方式均各有利弊。混合式招標由於最終設定了中標利率區間,因此,假如投標人能提前了解到上限和相應的數量投標,就能擠出競爭對手,以最高利率(即最低價格)中標,節約幾個基點(1個基點相當於0.01%)的成本。由於國債發行量大、次數多,如2009年記賬式國債的發行金額累計為12718億元,2010年前三季度記賬式國債總額為10600多億元,2010年共發行國債55期,每期國債都至少上百億元,各家機構中標少則幾億元,多則十幾億元,一次投標,幾個基點的差異就能產生幾十萬元乃至上百萬元的收益。『一年發那麼多次國債,集腋也能成裘。』一位業內人士透露,由此產生的尋租空間隱現。
損害市場機制
有媒體援引一位商業銀行金融部人士的分析稱,從風險控制的角度,目前商業銀行和券商投資債券的自營賬戶和代客賬戶一律分開,交易員個人套利的可能性有限,國債的市場化招標方式也使得國債一級市場和二級市場之間沒有多少油水。國有商業銀行往往從資產配置的需要,持有大部分無風險的國債,進行套利的動力有限。『公對公的話,中標的利益事不關己,一般不會有動力去尋租。』
『近年有些機構的激勵機制比較好,這可能是個誘因。』上述商業銀行金融部人士分析,『比較激進的中小機構更容易出問題。』比如掙到的2個基點為機構創造利益,經手的人員會拿到一定比例的提成,但競購私下勾兌的相應比例都給了張銳們。
『此類行為就像癌癥細胞,會使得市場機制受損,甚至可能形成機構的共謀,損害國家利益。』業內人士表示。