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李偉
1月的月度宏觀經濟數據也許讓預測CPI高企不下的經濟學家們大失所望。經過權重調整後的CPI數據並沒有超過5%。但是,從PPI數據的走勢中,我們卻看到另一番景象:1月份PPI漲幅擴大至6.6%,同比和環比增速均連續上昇,而且高於市場預期。PPI數據繼續上昇,抄了CPI的後路——這從另一個側面說明,盡管1月統計局公布的通脹數據僅僅4.9%,但是,未來通脹可能還將以某一個加速度上昇。
從目前全球的情況來看,通脹已經不僅僅是新興經濟體面臨的問題,諸如俄羅斯、印度、巴西等早已陷入通脹漩渦,正在焦頭爛額,這已經不是什麼新聞。頗具新聞效應和諷刺意味的是:通脹魔影又在全球發達經濟體中顯現。本周三美國政府發布了1月生產者價格指數(PPI),該指數顯示,1月PPI的環比增幅超出市場預期。而截至1月結束,美國的PPI已連續七個月上漲。如果不計波動較大的食品和能源價格,1月份美國的核心PPI的環比增幅已經創下了2008年10月金融危機前的新高。昨日美國再次發布1月份CPI數據,環比上昇勢頭不減;英國和歐盟的通脹也開始快速爬昇,只是由於投鼠忌器,一直糾結於加息和不加息的矛盾漩渦中,進退維谷。
我們可以稱之為,這是一輪全球通脹的旋風。只是,這場旋風,一時很難停息。說不定,在全球很多地方,弄不好,是要變成龍卷風和臺風的。這,都是近10年全球貨幣超發所引發的無盡災禍。
本周各地政府的房地產調控再次疾風暴雨地鋪開來。甚至出現了被稱為『狠』和『蠻』的『京15條』。貨幣政策也一陣緊似一陣,昨晚,存款准備金率再次上調。
就是在這樣的各種利空重壓之下,在本周機構不斷地發表看空報告的輿論氛圍下,A股行情卻如春天裡被壓在頑石下面的春筍,拔節生長。
那麼到底是什麼終極動力在發動A股的這波行情?到底是什麼資金在驅動著這波A股行情?是什麼資金在以何種方式驅動著A股行情?我想,作為一個投資者,必須要認真對這些問題進行思考,纔能解決能不能放心持股和參與行情的心頭疑問。
我們認為,驅動A股行情的,恰恰是這輪疾風暴雨般的房地產調控本身。如果我們考察從1998年房地產商品化改革以來的社會資金流向,我們就會發現,10年來,由於房地產市場的超常規發展,也由於前些年我們采用單純的過度發展商品房市場而長期忽略保障房的政策取向,導致了10年的房地產行業的高速擴張和膨脹。整個房地產行業不僅成為民間資金的巨大的吸金器(全體百姓都被迫進入商品房購買領域),也成為吮吸全社會實體經濟資金的巨大吸金器(從中央企業到民營企業一窩蜂進入房地產開發便是例證)。
其實,這從幾大資產市場的10年走勢便也可以間接得到證實:房地產市場價格10年漲幅至少10倍;黃金市場10年漲幅至少5倍,而股票市場10年漲幅僅僅50%多。可以這樣說,股市之所以長期低迷,和GDP長期背離,和房地產市場過度吸金,是完全的正相關關系。
那麼,現在我們就不難理解這波行情的本質:面對史上如此嚴厲和持續的房地產市場調控,10年沈淀在房地產市場的巨量資金,部分被趕出這個市場(房產稅的影響),而妄圖進一步進入這個市場的增量資金,又因為嚴格的限購措施,而被阻滯於房地產市場之外。因此,房地產市場越是嚴厲調控,龐大的資金就越是要尋找新的出路。股市——特別是具有低估值的巨大藍籌股市場,自然成為資金首選的場所。這或許就是在各種超常嚴厲的調控下,本輪股市逆勢啟動並且頑強生長的本質所在。
如果這個邏輯成立,那麼,我們認為,這波行情就不會輕而易舉地結束或者夭折。
如果你仔細觀察和跟蹤近期的盤面動態,也會發現一些和以往行情不一樣的特點:這波行情中,專業機構(比如基金)基本上處於無所作為的狀態。他們游離於行情之外。從每天成交席位回報榜上,買入席位鮮見專業機構席位的身影。代之而起的幾乎是券商普通營業部席位。那麼,這也說明了發動這波行情的終極動力,是來自於市場之外的非機構資金。而近期不論從我們身邊還是業態中,我們都可以頻繁看到賣房或者從房地產市場抽資,進入股市的案例。而從近期強勢的板塊和個股上,我們也可以看到,藍籌類的大公司的超強表現,也顯示了這部分資金的性質。
資金,特別是大資金總是要追逐利潤,為了追逐利潤,它們一刻也不會安靜。對於處在目前負利率狀態下的資金,更是如此。
基於此,我們就有理由對行情的演化,持比較樂觀的態度。或許,現在這段期間將會是今年獲取好收成的最佳時期呢?讓我們拭目以待。