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他是怎樣一年淨賺50億美元的?
2010年,對衝基金公司經起理約翰?鮑爾個人淨賺超過50億美元。這恐怕是投資史上最大的一筆年度投資收益了,也超過了他自己在2007年創下的記錄,那一年他因做空次級抵押貸款而獲利近40億美元。
他是如何賺了這麼多錢的?這需要更全面地解釋一下鮑爾森50億美元的個人收益。約有10億美元來自其名下資產360億美元的對衝基金公司鮑爾森基金,2010年該公司為客戶帶來了約50億美元的收益,公司收取20%的業績費,還有向客戶收取的管理費。
剩下的40億美元來自何方?2010年開始時,鮑爾森在自己的對衝基金中有100億美元的個人投資。這些資產增值約40%,也就是40億美元。不過,鑒於鮑爾森的基金2010年並沒有太多的出色表現,這些收益就更加讓人奇怪了。鮑爾森的一支重要基金僅漲了11%。在花旗集團股票飆昇等因素的作用下,另外一支基金漲了17%。
鮑爾森巨額收益的關鍵在於,他通過構建自己公司五支基金的『黃金版』而擴大了回報。他利用投資者投入各類基金的資金作為擔保申請貸款,然後利用貸款買進黃金期貨和交易所買賣基金。換句話說,鮑爾森拿出投資者投入他基金中的1美元,用這1美元作為擔保貸款約0.20美元,然後用這借來的0.20美元買進1美元的黃金期貨或黃金交易所買賣基金。結果就是,給了鮑爾森1美元,投資於他的並購基金或信貸基金中的黃金股票類別的投資者,也將間接持有1美元的各類黃金投資。由於這種在黃金上的投資,他現有基金的『黃金版』去年獲得了基金表現加黃金表現帶來的雙重回報。由於金價去年上昇了約30%,鮑爾森基金的『黃金版』漲了約45%。
鮑爾森曾說,他把約80%的個人資金投入了名下公司的黃金基金,以及另外一支專注於黃金的基金,該基金去年漲了35%。結果是:鮑爾森在基金中的個人資產去年增長了約40億美元。目前該公司360億美元資金中約有150億美元為公司員工的資本。其中大部分資金出自鮑爾森個人腰包。結果就是,根據去年福布斯的排行榜,對衝基金經理鮑爾森目前很可能是全球40大超級富豪之一,比微軟創始人之一艾倫和戴爾創始人戴爾還要富有。
鮑爾森1955年12月14日出生於美國紐約皇後區一個中產階級小區,1978年畢業於紐約大學工商與公共管理學院並獲得金融學士學位。之後,他考入了哈佛商學院並獲得MBA學位,畢業時被授予貝克學者的稱號,哈佛的這種最高學術榮譽只授予給那些頂尖的5%的畢業生。
在紐約大學期間,他被羅伯特·魯賓關於風險套利的講座所著迷。但從哈佛商學院畢業後,他並沒有直接去當風險套利交易員,而是去了波士頓諮詢公司從事管理諮詢。不久,鮑保爾森就發現,這並非自己『掙錢』的正途。於是他經人介紹,加入華爾街某著名投資銀行家剛剛自立門戶的小型投行,算是正式『上街』。兩年後,28歲的他進入貝爾斯登。此後四年,他在貝爾斯登並購部從最低的分析員昇到了董事總經理。在這一過程中,他意識到,投資銀行家給人提供並購服務收取手續費,獲利遠不如自己直接管理投資和交易。
鮑爾森最初涉足投資,標的是一些房地產和一家啤酒公司,交易規模不大,但獲利不菲。1994年,他看准了對衝基金的勢頭,用自己積蓄的200萬美元,僱了一個助理,和其他幾家小對衝基金合租了一間辦公室,創立保爾森對衝基金,專做並購套利(風險套利的一種)和事件驅動投資。開始的幾年,鮑爾森的資產增長緩慢,到互聯網泡沫破滅前,他的基金規模只有2000萬美元左右。因為規模不大,他更注重建立一個良好的業績記錄,投資非常謹慎。他的投資哲學有兩條,一是對市場下跌准備充分,市場上漲時便不必費心;二是風險套利不是追求賺錢,而是追求不虧錢。
賣空是並購套利的重要組成部分,鮑爾森在這方面積累了豐富的經驗。2001年互聯網泡沫破滅,給了他絕佳的機會。他當時的判斷是,很多在虛高股價支橕下的並購案會『黃』掉,因此他大量賣空,在互聯網股票狂跌的2001年和2002年,他的基金都分別增長了5%。逆市飄紅,投資人便聞風而來,到2003年,他的基金規模達到了6億美元。兩年後,他管理的總資產更達到了40億美元。但因為為人非常低調,在對衝基金行業之外,他的名聲並不大。
讓鮑爾森登上事業巔峰的,是2007年2月開始的次貸危機。實際上,鮑爾森早在2005年4月就開始部署他的賣空次貸指數的投資。這中間近兩年的時間裡,他執著地堅持著。 一直做並購套利的鮑爾森,為什麼選擇賣空次貸指數?這是因為,隨著對衝基金隊伍的不斷壯大,高度的流動性在追逐有限的投資機會,造成了『丑女不愁嫁,風險沒人怕』的市場狀態。注重風險的他發現,越來越難找到他認為風險和回報成比例的投資,特別是在他的並購套利領地。他開始移轉目光,並觀察到當時市場上風險最高的就是房價,漲幅太大,泡沫太多。由於無法賣空房地產本身,他選中了次貸指數,因為次貸恰是整個房地產產業鏈中最薄弱的環節,因此下跌風險也最高,賣空次貸指數可以證實他的投資假設。賣空次貸指數的另一個好處是,只需投入交易總額很少一部分的保證金,資金運用靈活。
鮑爾森的業績超過索羅斯
如今,約翰·鮑爾森這個名字已經緊緊地和"賺錢之神"、"對衝基金第一人"等頭銜聯系在了一起。他的業績超過了金融大亨索羅斯。2007年度,在美國對衝基金公司排行榜中,最賺錢的是鮑爾森公司的基金公司,他年收入為37億美元。索羅斯基金管理公司曲居第二,索氏年收入29億美元。2010年,鮑爾森更是高居榜首,以年收入50億美元遙遙領先。
今年56歲的約翰·鮑爾森曾被有些媒體冠以"非典型金融奇纔"的稱號,原因就是他的成長並沒有遵循標准的華爾街金融高手的成長軌跡。百年不遇的金融危機成就了鮑爾森,在大多數投資人遭遇巨額虧損之時,他不僅躲過了危機,更是賺得盆滿缽滿。與其他投資者相比,對鮑爾森的優勢多了不止一星半點。
他的思維並不受制於華爾街的金融體系中的條條框框,他也並不依賴信用等級評級機構的打分,而是喜歡海量收集財務信息自己分析,以此作為判斷的依據。這使得他後來的投資策略與傳統的金融家有著很大的區別。他的投資信條是:不賠錢。正如他在演講中表示的那樣,賺錢第一要訣就是不要虧損。當然,在大牛市時他的業績並不能引人注目。謹慎的投資風格使鮑爾森掌管的基金成為佼佼者。短短幾年時間裡,鮑爾森管理的資產規模從80億美元急速膨脹到360億美元。
2009年,鮑爾森以約68億美元的身價被福布斯評為最富有的400個美國人第33位。 2010年,鮑爾森以120億美元的身價列於福布斯全球富豪榜第45位。2010年,鮑爾森向紐約大學STERN商學院捐贈了2000萬美元,用於學術研究、獎學金和校園開發。鮑爾森是華爾街金融危機中最大的贏家,因此被人們稱之為『做空之神』。鮑爾森是個非常執著的人。正如他曾經告訴《對衝基金新聞》的記者,他最喜歡的名人名言就是丘吉爾所說的:『永不放棄。永不放棄。永不放棄。』