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由於本輪通脹的范圍比之前幾次更加廣泛,因此目前仍然處於長期貨幣緊縮周期的初始階段。在這種情況下,進一步從緊貨幣政策也會對市場的方方面面帶來影響。
在春節長假結束之際,央行再度出手,提高存貸款利率。2月8日晚間,中國人民銀行宣布將1年期基准存貸款利率分別上調25個基點至3.00%和6.06%。
CPI將繼續攀昇
央行的再次加息,使得市場相信,即將公布的1月份通脹率將繼續上昇,央行為控制通脹壓力增大而提前采取了行動。
與前兩次不同,本次加息首次提高活期存款利率,一年期以上各期限存款利率上調幅度均高於同期限的貸款利率上調幅度,顯示出央行吸收存款、穩定流動性的意圖。
野村證券研究報告認為,由於春節效應和全國各地的惡劣天氣導致食品價格猛漲,1月份CPI可能已從去年12月份的同比4.6%昇至5.6%;繼去年12月份批發 農產品(000061) 價格指數下降1.2%後,月環比上昇7.3%。
通脹背後原因
德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿表示,實體經濟增長超預期,將進一步導致原材料、能源價格的上昇,並加大通脹預期。
而在實體經濟增長超預期的背後,一個重要的原因是貨幣環境過於寬松。去年廣義貨幣和貸款的同比增速接近20%,超出年初預定的17%的M2增長目標。今年,如果M2增長目標定在16%,對一個通脹壓力已經很大的經濟體來說仍然是過快。其次,一系列已經發生的原材料價格的上漲必然導致今後幾個月消費品價格的上昇。比如,去年棉花價格上昇86%,今年的服裝價格肯定會漲。第三,租金的漲幅在房價大幅上漲之後經過6~12個月的時滯就會開始加速。第四,最近幾個星期以來農產品批發價格繼續快速上行,很快會傳導到加工食品的價格。
野村證券認為,由於本輪通脹的范圍比之前幾次更加廣泛,因此中國仍然處於長期貨幣緊縮周期的初始階段。除食品價格快速上昇外,受到原材料購進價格和工資上漲、流動性較高及消費強勁的影響,預期 CPI中的非食品分項(如醫療服務、服裝和房價租金)會上昇。值得注意的是,預計政府將削減對土地、電力和工業企業資本成本的補貼,同時提高對污染和資源開發的征稅。而提高經濟結構中消費比例的政策可能會降低過剩產能,因而增加企業成本。