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雖然盤中屢屢出現地產股、銀行股等人氣股護盤的行為,但本周A股市場仍然出現了震蕩中重心下移的趨勢。我們認為,短期資金面的緊張是導致市場弱勢的主要原因,預計這一狀況將在下周延續。
資金緊張削弱護盤能力本周A股的走勢超出市場預期。一方面是因為時近年底,年報業績浪理應展開,尤其是小盤成長股在年報業績預喜以及年報含權預期的牽引下,應該有相對強勁的走勢。但想不到的是,本周小盤成長股持續走低,成為大盤持續下跌的直接推動力。另一方面則是外圍市場慢慢悠悠創出了兩年多新高,但A股市場卻一股腦兒地往下走。
之所以如此,有觀點認為是與A股市場所面臨的地區局勢不穩定以及A股市場高節奏擴容壓力有一定關聯。但筆者認為,市場弱勢更可能與今年年底的資金面過於緊張存在著較為顯著的關系。有資料顯示,12月24日,國內銀行間同業拆借利率繼續上漲,其中隔夜利率上漲100個基點至4.2583%,而7天利率在昨日大漲150個基點的基礎上下滑73個基點,至4.9308%。其餘6種期限利率皆繼續保持昇勢,1個月利率已昇至5.7430%。這從一個側面說明,當前市場的資金面趨於緊張。
眾所周知的是,股價上漲的源動力雖然來源於基本面的變化,但直接的推動力則來源於持續不斷的增量資金。因此,目前緊張的市場資金格局使得A股市場缺乏向上的推動力。在此背景下,雖然基金等存量資金屢屢拉動地產股、銀行股呵護指數運行,但奈何資金面緊張使得套現盤持續湧現,進而使得市場出現了連綿不斷的拋壓,削弱了多頭的護盤動力,指數也就出現了不進則退的態勢。
加息預期加大『削峰』壓力現在的問題是,在2010年的最後一個交易周,A股市場會否延續著本周這種鈍刀割肉般的走勢呢?就目前的資金面格局來說,似乎下周有望延續本周震蕩中重心下移的走勢,主要是基於兩點原因:
一是資金面緊張的格局依然延續,這主要體現在加息預期漸趨強烈。本周油價再度上漲,有觀點認為在物價指數已經高企的大背景下仍然上調油價,說明加息也將緊隨其後。故業內人士對2010年最後幾個交易日的加息預期依然強烈。而這一預期的出現,就會推昇資金的價格,進而推動資金面進一步緊張。
二是在資金面緊張的大背景下,A股市場的各參與者都有著比較強烈的套現欲望,比如產業資本的大小非們,為了應付年底的資金緊張,只能套現股票,本周深交所、上交所的大宗交易數據顯示,近期大小非限售股交易規模迅速提昇,加劇A股市場的調整壓力。有意思的是,小盤股的套現壓力更為沈重,這可能與小盤股的高估值有著較大關聯。因此,有分析人士認為,在資金面緊張的情況下,A股市場會出現高估值的個股股價持續下跌的情形,從而形成『削峰』格局,即處於估值高峰的小盤股股價持續下跌,而處於估值『谷底』的地產、銀行等傳統產業股則漸漸有一定資金流入,從而使得『谷底』的傳統產業股漸成當前A股市場活躍資金的避風港。
成長股前景仍然樂觀不過,這並不等於滬深兩市近期的風格切換會成為一個中期趨勢。主要是因為,目前傳統產業股仍面臨著產業結構調控的壓力,尤其是房地產行業,目前的商品房價格仍然居高不下,故在產業結構調整的大背景下,不排除進一步出臺房地產調控政策的可能。與此同時,作為經濟增長新引擎的財政積極擴張政策或將進一步發揮效用,即大規模的基礎建設投資前景依然樂觀,故高鐵、核電、風電等國家重點扶持的相關產業仍將成為來年的產業熱點,從而賦予此類個股業績的高成長前景。故就中長期趨勢來說,地產股等傳統產業股難以擺脫調控壓力,而新興產業股、產業熱點股則有望憑借廣闊、確定的成長前景而再度活躍。
筆者傾向於認為,本周的風格切換是由於短暫的資金面緊張格局而形成的,並不代表著中長期趨勢。只是由於下周A股市場的資金面緊張格局將延續,短線,僅僅是短線,地產股、銀行股等品種仍然會有所活躍。
基於此,建議投資者的操作策略是:短線繼續關注銀行、地產等避風港效應明顯的低估值傳統產業股,但中長線仍應繼續關注新興產業股、產業熱點股。可以講,短期的『削峰』行為降低了此類個股的估值,從而將賦予此類個股未來更為樂觀的漲昇空間。
因此,在操作中,仍宜積極跟蹤新興產業股、產業熱點股的投資機會,此類個股如果短線急跌,則是較佳的低位建倉良機,其中核電股、風電設備股、特高壓股、高鐵產業股、水電設備股等產業熱點股仍然是首選。另外,符合國家產業政策方向以及符合人類發展方向的節能、環保、生物技術、醫藥等相關個股也應成為積極跟蹤的對象。
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