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長江證券研究所:沿著通脹路線尋求市場估值的變動方向,我們認為主要有以下三點啟示:第一,在通脹更加反映實體需求的階段,即溫和變動區域,市場估值的變動方向與通脹的變動方向有較大的一致性;第二,當通脹由合理水平向高通脹轉變的階段,通脹的政策意義體現明顯,市場估值將會出現較大的波動。政策的通脹調控警戒線往往成為估值提昇一道難以逾越的鴻溝;第三,在受通脹波動影響的過程中,市場本身的估值以及未來經濟所處階段更為重要。當本身估值較低,而實體經濟本身又有上昇動力的時候,由通脹帶來的政策調控並不能壓制估值的提昇。
2004年與2007年均出現了通脹突破上行,兩者同樣都面臨持續的宏觀調控壓力,但資本市場的走勢卻完全不同。當前而言,我們應重點關注工業增加值與CPI本身可能的高度。
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