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輕工制造包括造紙、玩具、包裝等子行業,宏觀經濟回暖,上半年三大子行業出現量價齊昇的局面,景氣達到高點。
利潤持續環比增長股佔22.39%據最新統計,輕工制造(申萬一級)行業今年第二、三季度歸屬母公司股東的淨利潤環比均實現增長的公司有15只,佔該行業67只個股的22.39%,排在全部行業第二、三季度環比增長股佔比第四位。今年前三季度,輕工制造行業每股收益為0.2018元、每股淨資產3.3099元、每股營業總收入3.934元、每股經營活動產生的現金流量淨額為0.19元、淨資產收益率為6.43%;以10月29日收盤價計算,輕工制造板塊動態市盈率為40.94倍(行業數據均為加權平均所得)。
第二、三季度歸屬母公司股東的淨利潤環比增長的15家公司分別為(按第二、三季度環比增幅合計數排序):中福實業、昇達林業、星輝車模、新海股份、廣博股份、梅花傘、大亞科技、瑞貝卡、科冕木業、紫江企業、合興包裝、岳陽紙業、飛亞達A、江蘇宏寶、永新股份。
大亞科技以及排名在其之前的個股,歸屬母公司股東的淨利潤第二、三季度環比增長合計數均高於100%。其中,中福實業是第三季度較一季度淨利潤增幅最高的個股,今年二季度環比增長1237.91%、三季度環比增長95.06%;2010年三季報披露,在建工程4620萬元,較年初增長3581.89%,系主要是漳州中福建設廠房及有關設備;預收款項1463元,較年初增長75.44%,系主要是本期龍岩中福和明溪恆豐林業的預收貨款增加;營業收入同比增長50.05%,營業成本同比增長60.45%,系主要新增龍岩中福合並范圍和增加銷售。
排名第二的是昇達林業,今年二季度環比增長266.96%、三季度環比增長16.41%;2010年三季報披露,預計2010年度淨利潤比上年同期增長幅度145%?195%。上年同期淨利潤:1465.95萬元。業績變動的原因說明:公司加大了市場投入,加強經營管理,銷售收入增長;公司去年同期承擔了錦豐擔保及洪水災害的損失,導致去年同期可比基數較低;公司木纖維板產品享受增值稅即征即退的稅收優惠政策。
排名第三的是星輝車模,今年二季度環比增長21.01%、三季度環比增長114.42%;2010年三季報披露,2010年第三季度,公司營業收入同比實現增長,產品銷售毛利率為34.9%,產品銷售毛利同比增長25.83%,抵消了同期銷售費用、管理費用資產減值損失的大幅增長,營業利潤同比增長25.60%,但營業外支出(主要為慈善捐款)導致第三季度淨利潤增幅(21.5%)略低於營業收入增幅。1-9月財務費用同比減少了250.5%,主要募集資金存款利息收入增加使財務費用大幅下降。截至報告期末,公司已經獲得包括嬰童車模產品在內的24個汽車品牌的授權。
借人民幣昇值東風提昇業績數據顯示,今年上半年造紙及紙制品行業24家A股上市公司共實現歸屬母公司淨利潤23.07億元,同比增加15.34%。金融危機後,隨著宏觀經濟的整體向好,造紙行業下游恢復,出現量價齊昇的良好局面。而人民幣昇值與節能減排的利好因素將為行業四季度的持續走強提供保障,預計2010年全年,造紙包裝行業與優勢企業將實現業績的快速擴張。
具體來看,因造紙行業從6月起盈利快速下滑直至9月好轉,主要企業三季報盈利面臨環比下降的風險(預計約20%以上),並由此引致部分公司全年的盈利預測下調,三季報披露該風險將充分釋放。隨著主要紙種價格企穩上昇,銷量提高,行業10月份盈利將延續向好態勢,加之人民幣昇值及淘汰落後產能等主題催化,市場普遍認為10月行業仍將獲得相對收益。我國造紙行業原料在外市場在內的特點決定了造紙行業成為了當前為數不多的將受益於人民幣昇值概念的行業。預計未來國際木漿與廢紙價格仍會持續上漲,人民幣的昇值將覆蓋部分進口原材料漲價所帶來的成本上漲,為企業帶來實質性利好。
2011年公司產能投放時間集中在1季度末,共計195萬噸漿紙產能。公司公告明年4月份將有70萬噸湛江木漿線,45萬噸湛江文化紙線和80萬噸山東壽光高檔銅版紙線投產,公司2011年紙產能增長達到46%,漿產能增長24%,公司明年大型項目的投產為公司未來增長添加新的發展動力,除此以外,公司今年年底將有6萬噸生活用紙產能投產,而2012年60萬噸白面牛卡項目將建成,公司的大型項目持續保持增長。
包裝行業,仍將因其依托下游穩定增長的類消費品屬性成為防御策略的優先。包裝產業受益於國內消費昇級的帶動,未來增長將更加體現為包裝同時體現出產品品牌宣傳特色,以及防偽等功能。據分析,市場人士更加看好具備包裝產品附加值的企業,這樣的公司通過提供物流服務,技術支橕,減少客戶包裝成本等方式和下游結合成為一體,從而形成自身的競爭壁壘。
在家用輕工、玩具方面,國內消費市場前景廣闊,目前已擁有渠道及品牌的輕工公司將在競爭中獲得先發優勢,憑借品牌效應已可享受高毛利的溢價,後續將依靠規模效應及管理挖潛降低費用,從而快速提昇盈利水平。2010年玩具出口旺盛,國際國內需求均逐漸回暖,在國內嬰兒潮的大背景下,玩具作為一個新興的創意產業,未來發展必然受益於國內需求推動,政府政策支持。
超配造紙和玩具行業個股據工信部網站數據顯示,輕工行業利潤增速穩步提高。造紙及紙制品業、家具制造業和塑料制品業累計實現利潤同比分別增長38.1%、46.5%和38.8%,其中9月份分別增長14.6%、52.8%和42.3%。
東方證券報告基於四季度需求回暖、落後產能淘汰超預期、以及人民幣昇值環境下造紙企業成本下降三大催化劑,在行業估值水平處於底部的背景下,建議投資者積極配置造紙行業投資機會。此外,玩具行業2010年出口增長相較往年更為迅速,玩具行業在國內嬰兒潮的需求刺激下,將迎來歷史上最大的投資機遇,繼續建議超配。最後,包裝行業由於估值較高,建議對配置合興包裝等公司。所以建議四季度超配造紙和玩具行業,標配包裝行業。
而對於印刷包裝行業,業內人士分析認為,整體行業估值水平較高,未來重點選擇具備產品附加值的企業,這樣的公司通過提供物流服務,技術支橕,減少客戶包裝成本等方式和下游結合成為一體,從而形成自身的競爭壁壘,首選合興包裝,公司2010年預期將有5.6萬平方米產能投產,達產。大部分均在2010年上半年開始運作,產能利用水平不足,進入2011年上半年,公司各個地方布局將有望基本完善,產能爬坡預計將開始進入尾聲,未來盈利增長可以期待。
據數據顯示,玩具出口1?8月份增長28%,三季度大部分公司加班加點供應外需,單價水平環比也有提昇,所以,東方證券繼續推薦玩具行業投資機會,首選星輝車模。維持星輝車模『買入』評級,目標價67元。認為國內市場纔是玩具企業需要佔據的下一個制高點,內銷渠道網絡的建設是擺在各大玩具公司面前迫切任務,截至目前星輝車模的國內渠道建設已經基本完善,國內銷售佔比達到近三成,未來仍有大幅的提昇空間。展望未來2年,樂觀地預計公司銷量還將保持大幅增長,繼續看好公司采用他人商譽為自身產品服務的獨特盈利模式,維持公司2010,2011和2012年每股收益預測為1.19、1.53和2.80元。
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