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摘要:從博弈的角度來看,在11月3日前市場可能進行階段性的混沌期,主要體現為:市場對於熱錢流入,已經有一定預期,同時指數也累積了一定的上昇幅度。因此,市場走勢將表現為反復劇烈震蕩。
一、外管局表示繼續保持對"熱錢"流動的高壓打擊國家外匯管理局昨日發布的《2010年上半年中國國際收支報告》(下稱《報告》)顯示,今年二季度經常項目順差729億美元,同比增長35%;資本和金融項目順差258億美元,同比下降68%.外匯局指出,下半年國際收支仍將保持較大順差態勢,貨物貿易進出口持續順差,外國來華直接投資大量流入,跨境資金套利活動依然存在。將繼續保持對"熱錢"流動的高壓打擊態勢,有針對性堵塞監管漏洞,充分發揮跨部門的監管合力,嚴厲打擊各類違法違規外匯交易活動,切實維護好涉外經濟可持續發展的外匯政策環境。
二、市場偏見與超預期分析1、市場對該事件的預期偏見
對於近期的匯率戰,市場有著高度的關注,主要是以美國為首的發達國家繼續保持寬松政策,並競相貶值以維持出口競爭力,從而導致全球資金流入亞洲等新興經濟體。針對這種情況,多國政府似乎開始有所行動。昨日,泰國內閣通過了一攬子措施,旨在抑制泰銖快速昇值,並扶持因泰銖昇值而遭到不利影響的企業。據悉,泰國將對外國投資者購買該國債券所獲收益征稅15%,該措施從13日開始生效。此前,巴西以及韓國等國家也通過征稅控制貨幣昇值,以減小出口壓力。
中國方面,對於熱錢的流入也保持高度關注。將繼續保持對"熱錢"流動的高壓打擊態勢,有針對性堵塞監管漏洞,充分發揮跨部門的監管合力,嚴厲打擊各類違法違規外匯交易活動,切實維護好涉外經濟可持續發展的外匯政策環境。
值得注意的是,央行行長周小川在利率問題上,也出現了少見的清晰表態。他表示,今年內,中國不會加息。在當前通脹壓力仍然偏大的情況下,周小川的表態,無疑將熱錢流入問題,放在更加重要的位置上。
2、不同於市場的認識
從中短期來看,11月3日的美國國會中期選擇的確是匯率戰的重要影響因素之一。但從更長遠的角度來看,全球各國能否找到新的經濟增長點,全球金融與貨幣體系改革如何推進,纔是匯率戰能否結果的核心要素。從歷史來看,目前與1930年後的匯率戰有相似的地方,而當時匯率戰結束的原因,在於新的貨幣體系的提出,以及二戰接近尾聲。從這個意義上說,如果未來IMF未能提出新的貨幣體系,而全球經濟仍然找不到新的增長點,匯率戰難以真正結束。
三、對格局影響分析從博弈的角度來看,在11月3日前市場可能進行階段性的混沌期,主要體現為:市場對於熱錢流入,已經有一定預期,同時指數也累積了一定的上昇幅度。因此,市場走勢將表現為反復劇烈震蕩。
但從中期來看,如果未來IMF未能提出新的貨幣體系,而全球經濟仍然找不到新的增長點,匯率戰難以真正結束。因此,全球熱錢流入亞洲等新興經濟體的趨勢仍將保持,這將為行情的上昇提供動力。
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