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投資要點:
2010年"十一"黃金周旅游人數同比增長27.1%,旅游收入同比增長32.4%。去年"十一"黃金周由於中秋與國慶長假重疊,因此形成了有史以來8天的加長版假期,今年則重新恢復到7天長假。"十一"黃金周期間,全國共接待旅游者2.54億人次,按可比口徑增長27.1%;實現旅游收入1166億元,按可比口徑增長32.4%。"十一"黃金周全國旅游人數和旅游收入均保持高漲的景氣度,特別是旅游收入增速創近10年來新高。旅游者人均支出459元,同比增長4%,回到08年以前的量價齊昇局面,再次顯示今年以來旅游行業全面復蘇基本完成。
休閑游比重有所提昇,旅游目的地日趨多樣化。"十一"黃金周期間,過夜旅游者按可比口徑增長27.9%,一日游游客按可比口徑增長26.9%。一日游游客佔全部游客比重從09年同期的77.2%微降至今年的76.8%。我們認為,過夜游比重有所提昇除了中長途客流有所增長外,從觀光游向休閑游模式的昇級帶來的住宿率提昇也是一個重要原因。全國39個重點旅游城市旅游收入同比增長28.10%,其他旅游城市和景區旅游收入同比增長35.02%,再次顯示出二三線城市和景區在低基數基礎下正在以超越行業平均水平的增速實現飛躍。
全民旅游時代帶來新興旅游城市和景區崛起。"十一"黃金周期間,119個旅游重點景區(點)游客人數按可比口徑增長21.71%,門票收入按可比口徑增長40.15%。近年來,一線重點景區的游客人數增速已開始落後於整體市場增速。在傳統景區仍保持高景氣的同時新興景區逐漸崛起。這也是我們過去幾年以來一直向市場推介三特索道(002159)的邏輯所在。
維持行業"看好"投資評級。從旅游板塊中長期投資價值角度出發,維持板塊"看好"投資評級。短期在相對估值壓力下,旅游板塊可能會出現盤整或回調,但我們認為即使回調其幅度應不會太大,悲觀預期在10%-15%左右。根據歷史經驗,四季度可能的適度調整反而是重新買入的良好契機。對於穩健性投資者而言,我們認為可選擇繼續穩定持有我們前期推薦的相關重點個股。我們短期推薦的品種是中國國旅(601888)、中青旅(600138)、桂林旅游(000978)、黃山旅游(600054)。其中中國國旅是四季度首選標的。中長期我們依然強烈推薦中國國旅、三特索道、錦江股份(600754)、中青旅,可逢低戰略性持有。
風險因素:四季度小盤股可能出現系統性調整帶動板塊超預期下跌。
(曾光中投證券)
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