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政策轉暖築建結構性牛市:
國慶過後,國家政策在房地產調控、國際貿易爭端和人民幣昇值的大環境下出現逐漸轉向寬松的跡象,主要體現為財政政策的再刺激和貨幣政策的相對寬松,而十一黃金周消費零售同比增長18.7%的數字,亦顯示了經濟企穩跡象明顯,居民消費仍然維持較高的增速。因此我們對未來經濟趨勢和市場環境出現了一定的修正,認為經濟結構將出現政策性的復蘇,短期市場環境有利於築建結構性牛市和周期股估值修復。
零售行業估值壓力較高,整體建議標配:
預計商業零售行業2010年第四季度整體將繼續維持穩健的蓬勃發展期快車道。
但行業景氣復蘇的勢態,已經在目前股價和估值中充分得到反映,部分2011年市盈率較高零售股存在一定估值壓力。我們認為短期內通脹壓力仍然較大,因此在未來幾個月的操作上,建議回避估值較高的百貨股標的物,調倉至估值較為合理的超市和連鎖股。考慮到黃金珠寶子行業今年以來較高的增長以及避險需求,同時建議投資者關注黃金珠寶行業(老鳳祥(600612)、潮宏基(002345)及豫園商城(600655))整體的波段性投資機會。對於行業的評級,我們從原有的買入評級調降至增持,建議投資者標准配置零售股。
個股推薦行業中的大盤藍籌股:
個股推薦中,我們更為偏愛零售股中的大盤藍籌股。我們相信零售股的防御特征和穩健增長特性,意味著大盤藍籌股具有更強的慣性,在結構性牛市中將更為穩健,估值亦相對於較高市盈率的零售股更為合理。我們在未來三個月中,依次推薦蘇寧電器(002024)、武漢中百(000759)、合肥百貨(000417),主要理由是保障性住房或能拉動家電整體銷售保持穩定增長,CPI通脹仍有一定壓力可關注超市中質地優良的龍頭股份(600630)以及關注通過定增後打開業績空間的區域龍頭百貨。主題投資方面我們建議關注明年業績反轉空間較大的中興商業(000715)以及武漢中商(000785),建議投資者可以擇機逢低提前埋伏。)
(唐佳叡光大證券(601788))
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