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預計2010年汽車行業銷量1724萬輛,同比增長27%。2010年1-8月,汽車行業銷量1158萬輛,同比增長39.3%,我們判斷四季度汽車行業銷量月度增速逐步下滑,預計全年汽車行業銷量1724萬輛,同比增長27%。
行業整體盈利水平有下滑壓力。2010年前三季度行業毛利率保持較高水平,4季度行業整體產能利用率下降帶來的降價壓力、成本上昇壓力將影響行業毛利率;同時銷售費率和管理費率提高將影響公司盈利能力。
行業整合與企業上市將是未來汽車行業持續的投資機會。目前中國汽車市場集中度較低,汽車產業從成長到成熟的過程就是行業整合與兼並的過程,重點關注一汽集團、廣汽集團、比亞迪汽車、奇瑞汽車A股上市帶來的階段性投資機會。
投資策略。四季度汽車行業銷量將保持平穩,難超市場預期,從行業快速增長到平穩增長的過度過程中,行業整體盈利能力將有所下滑,建議配置盈利增長穩定的公司:
1)乘用車領域推薦上海汽車(600104)、重點關注集團整合給一汽轎車(000800)和廣汽長豐(600991)帶來的投資機會;2)布局具有核心競爭力的零部件企業,推薦福耀玻璃(600660)、威孚高科(000581)、一汽富維(600742)、華域汽車(600741)、中鼎股份(000887)、松芝股份(002454)和天潤曲軸(002283);3)新能源汽車領域布局鋰電池產業鏈技術節點型公司和資源類公司,包括:西藏礦業(000762)、中信國安(000839)、包鋼稀土(600111)、江蘇國泰(002091)、佛塑股份(000973)等;關注汽車行業節能減排長期受益公司威孚高科和雲內動力(000903);4)關注汽車貿易類上市公司,鼎盛天工(600335)、中大股份(600704)、大廈股份(600327)。
風險提示:經濟增長低於預期;新能源汽車政策力度及進程低於預期;原材料和勞動力成本上漲幅度超預期將影響汽車行業盈利水平。)
(李珊珊 招商證券(600999))
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