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發改委出臺居民用電階梯電價指導意見
據發改委網站消息,發改委今日公布2個全國居民階梯電價方案,並公開征求意見10天。意見指出,實行階梯電價要遵循三大原則:是補償成本與公平負擔相結合,統一政策與因地制宜相結合,立足當前與著眼長遠相結合。
意見指出,長期以來,我國對居民電價采取低價政策。近年來我國能源供應緊缺、環境壓力加大等矛盾逐步凸顯,煤炭等一次能源價格持續攀昇,電力價格也隨之上漲,但居民電價的調整幅度和頻率均低於其他行業用電,居民生活用電價格一直處於較低水平。從而造成用電量越多的用戶,享受的補貼越多;用電量越少的用戶,享受的補貼越少,既沒有體現公平負擔的原則,也不能合理體現電能資源價值,不利於資源節約和環境保護。為了促進資源節約和環境友好型社會建設,引導居民合理用電、節約用電,有必要對居民生活用電實行階梯電價。
意見表示,實行階梯電價要遵循以下原則:一是補償成本與公平負擔相結合。居民用電價格總體上要逐步反映用電成本,同時,兼顧不同收入居民的承受能力,用電少的居民少負擔,用電多的居民多負擔。二是統一政策與因地制宜相結合。國家制定階梯電價政策總體框架和指導性意見,各地結合當地自然地理環境、經濟發展程度、居民收入和用電水平等情況,確定具體實施方案。三是立足當前與著眼長遠相結合。階梯電價近期應著力於建立機制,保證大多數居民電價基本穩定;長遠目標要逐步反映電力資源價值,引導居民節約用電。
據介紹,本次公布的全國居民階梯電價方案包括兩個方案,分別為:
第一個方案中的第一檔電價將覆蓋全國70%的居民家庭用電量,保持該檔電價不變動;該方案第一檔電價為全國平均水平為110度電;第二檔電價則為月均用電量110度到210度區間,該檔電價每度提高5分錢;第三檔為210度以上,每度電考慮增加2毛錢。
第二個方案中第一檔電價將考慮覆蓋80%的居民用電,月約用電量140度以內電價每度提高1分錢;第二檔月均用電140度-270度,每度提高5分錢;第三檔為用電量270度以上,每度提高2毛錢。
國家發展改革委將商有關部門,根據征求意見情況對《指導意見》進一步修改完善後,選擇修改完善的方案用於指導各地。
2010年9月,我們給出的電力行業月度投資組合回報為-0.44%,電力行業指數回報為-0.99%,滬深300指數回報為-0.77%。我們的投資組合表現超越行業指數0.55個百分點,電力行業指數落後滬深300指數0.22個百分點。
由於通脹預期加強,煤炭價格有上漲的壓力,火電行業盈利仍然面臨考驗。在火電行業中,我們相對看好合同煤比例高,對燃料成本控制能力相對較強的公司。廣東地區的火電公司所用重點合同煤比例高,並且該地區上網電價高,盈利能力相對較強。
第三季度,全國大部分地區來水情況良好,水電機組利用率持續上昇,盈利能力繼續提高。我們預期水電公司第三季度的業績較佳,同時預計具備季調節能力的水電公司在第四季度的盈利能力有望優於上年同期。
從投資機會上看,資產整合仍然是市場中的亮點,並呈現持續昇溫的趨勢。我們繼續看好具有資產整合潛力的公司,尤其是具備『小公司,大集團』特征的上市公司。
從估值上看,行業重點公司的2010年動態市盈率在18-25倍,PB估值在2倍左右。我們維持對行業『中性』的投資評級。粵電力A (000539)、穗恆運A (000531)和國電電力(600795)具有相對估值優勢。水電行業第三季度盈利佳,我們預計黔源電力(002039)業績拐點出現。
我們繼續選擇估值安全邊際高且具有資產整合潛力的公司,並加入業績拐點出現的水電公司。在10月的投資組合中,分別給予粵電力A、穗恆運A、國電電力和黔源電力等公司各25%的權重。
研究機構:銀河證券分析師:鄒序元,張迪
水電上市公司2010年上半年總體盈利略有增長。6家水電類上市公司合計實現營業收入120億元,主營業務利潤52億元,歸屬母公司淨利潤(扣除非經常性損益)億元21.25億元,分別同比增長87%、73%和23.9%。其中,長江電力(600900)(600900.SH)的營業收入、歸屬母公司淨利潤達到79億元和19億元,佔到上市水電公司中的66%和90%。
水電上市公司投資收益率年際波動巨大。由於固定成本佔比較高,水電企業盈利波動較收入波動更為劇烈,受氣候影響明顯,大致呈現4-5年一個周期。而與其他電力行業相比,其淨利潤率仍相對較高。
『大水電基地』帶來新發展契機。未來10年我國將再次進入水電大開發時代,勢必將促使各發電集團更好的利用上市公司作為投融資平臺,可以關注其為上市公司所帶來的外延式成長機會。
電網上市公司2010年上半年總體淨利潤翻番。10家電網公司,2010年上半年合計實現營業收入49億元,主營業務利潤12億元,歸屬母公司淨利潤(扣除非經常性損益)億元3.44億元,分別同比增長37%、22%和107%。
電網上市公司投資收益率為9%。回顧過去10年,電網類公司的平均ROE呈現出穩中有昇,主要是其淨利潤率高且相對穩定。而從上市公司來看,區域內水電裝機、或自有水電裝機佔比越高的企業,其盈利能力越強。
關注區域產業轉移效應。由於國家未來仍將繼續加大電網基建,因此短期內對電網的優惠政策仍將持續。隨著國內中西部承接東部產業轉移的逐步實現,對於中西部擁有資源優勢、或區位優勢的地區將產生積極影響,可持續跟蹤。
水電行業『增持』評級,關注具有長期優勢企業。結合當前各子行業的估值水平,給予水電行業『增持』評級,電網行業『中性』評級。建議關注子行業中將受益於行業中長期變化趨勢的企業:一是具有地理位置優勢且當前估值具有吸引力,以及將受益於未來十年水電大開發帶來的機會的水電公司,如長江電力(600900.SH)黔源電力(002039)等。二是受益於地方工業發展、以及區域內水電資源開發的域電網公司,如文山電力(600995)(600995.SH),郴電國際(600969)(600969),西昌電力(600505)(600505.SH)等。
發改委出臺居民用電階梯電價指導意見掘金電力股
受益股一覽
1 000027深圳能源(000027)
2 000037深南電A (000037)
3 000531穗恆運A
4 000534汕電力A
5 000600建投能源(000600)
6 000720魯能泰山
7 000767漳澤電力(000767)
8 000875吉電股份(000875)
9 000899贛能股份(000899)
10 000939凱迪電力(000939)
11 000966長源電力(000966)
12 000993閩東電力(000993)
13 001896豫能控股
14 002039黔源電力
15 600011華能國際(600011)
16 600021上海電力(600021)
17 600027華電國際(600027)
18 600098廣州控股(600098)
19 600101明星電力(600101)
20 600116三峽水利(600116)
21 600236桂冠電力(600236)
22 600292九龍電力(600292)
23 600396金山股份(600396)
24 600452涪陵電力(600452)
25 600505西昌電力
26 600509天富熱電(600509)
27 600578京能熱電(600578)
28 600642申能股份(600642)
29 600674川投能源(600674)
30 600726華電能源(600726)
31 600744華銀電力(600744)
32 600780通寶能源(600780)
33 600795國電電力
34 600863內蒙華電(600863)
35 600864哈投股份(600864)
36 600868*ST梅雁(600868)
37 600886國投電力(600886)
38 600900長江電力
39 600995文山電力
40 900949東電B股(900949)
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