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摘要:從中短期來看,市場擔懮的問題是房地產調控、通脹以及經濟回落等,但從中長期來看,經濟增長是否具有持續性,是市場下階段做多的重要依據。顯然,城鎮化、收入分配制度是未來推動我國經濟持續較快增長的兩大引擎,而十二規劃制訂的主要思路,也是圍繞這兩個核心而轉開的。因此,隨著十二五規劃的陸續披露,以及市場的進一步消化,將有助於投資者建立成中長期看好A股的信心。
一、十七屆五中全會將重點討論十二五計劃
定於10月召開的中共十七屆五中全會,一項重要議程是,研究關於制定國民經濟和社會發展第十二個五年規劃的建議。此前,涉及"十二五"規劃的各領域課題研究、調研及部委討論已進行一年有餘。關鍵細節尚未揭曉,但新一輪規劃的主基調已浮出水面。8月28日,國家發展和改革委員會副秘書長楊偉民公開表示,"十二五"規劃總的方向就是加快轉變經濟發展方式。
二、市場偏見與超預期分析
1、市場對該事件的預期偏見
對於即將出臺的十二五規劃,市場關注度較高。其中主要包括以下幾方面:第一,對於GDP增速的預定。承擔完成了國家發改委"十二五"規劃前期重大問題研究課題的李新運表示,經濟增長速度是"十二五"規劃的核心指標,他認為"十二五"期間我國GDP年均增速確定為9%左右較為合適。另外,也有觀點從能耗、就業等角度去衡量十二五的GDP增速應在8-9%之間。
此外,經濟結構、節能減排、基本保障方面的財政支出,也是十二五規劃重點提及的內容。綜合而言,中國經濟正在步入轉型階段,"十二五"起著承上啟下的作用,加快轉變經濟發展方式是經濟工作的重心。
因此,以調結構為核心,圍繞著節能減排、產業昇級,以及七大新興產業等方向去把握機會,是市場普遍認可的思路。
2、不同於市場的認識
目前中國的產業結構與1960年代的日本、1970年代末期的臺灣、1980年代初的韓國具有類似性。從這些國家的經驗來看,在經濟轉型期間,經濟的增長速度均出現下滑。如日本為例,在1960至1973年期,日本處於高速增長時期,實際GDP平均增速保持10%的水平。第一次石油危機後,日本進入產業結構調整期,在1973至1979年間,經濟表現為多樣化,平均增速為5%左右。
事實上,從我國的十二五規劃來看,GDP增速設定相對於十一五的10%左右,也有所回落。因此,在未來幾年內,國內經濟增速的放緩、以及經濟的多樣化,將對當前的估值體系與標准形成較大的衝擊,再加上全流通後市場參與主體發生重大變化,預計未來一段時間內市場將經過復雜的估值體系調整與修正。
此外,十二五規劃中,城鎮化的推進也是重點問題之一。但是,4萬億後引發的地方融資平臺問題,使得城鎮化的資金來源受到影響。如果未來土地制度獲得重大突破,農土流轉建立可操作的規則;民間資本與直接融資可以為城鎮化提供資金來源等等。那麼,國內經濟調結構的進展順利程度將好於預期,從而產生新的市場上昇動力。
三、對格局影響分析
從中短期來看,市場擔懮的問題是房地產調控、通脹以及經濟回落等,但從中長期來看,經濟增長是否具有持續性,是市場下階段做多的重要依據。顯然,城鎮化、收入分配制度是未來推動我國經濟持續較快增長的兩大引擎,而十二規劃制訂的主要思路,也是圍繞這兩個核心而轉開的。因此,隨著十二五規劃的陸續披露,以及市場的進一步消化,將有助於投資者建立成中長期看好A股的信心。
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