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我們認為市場要構築更高的反彈點位,必須依賴周期股的持續走強及板塊的有效輪動。目前,自7月中旬開始的地產股上攻勢頭逐步減弱,而若地產板塊不能繼續引領周期性板塊上攻,則行情延續需要新的『英雄』。本周一大漲的航運、機械板塊雖然具備相當的權重,但其市場影響力較為有限,難以帶動其他板塊上揚;同時,煤炭和有色金屬的走向也要看商品市場和國際市場的表現。綜合來看,目前除了房地產之外,我們尚難找到新的龍頭板塊,而房地產板塊經歷休整後能否重整旗鼓則成為判斷後市強弱的重要指標。
本周一滬深兩市漲幅均超過2%,在經濟數據公布之後連續兩個交易日上漲。伴隨著市場的節節走高,市場成交量也穩步放大,並顯現出量價齊昇的良好局面;深成指也創出反彈以來的新高。雖然市場近期走勢喜人,但我們認為,短期內市場仍將在通脹走向和政策調控的尺度中搖擺。
縱觀7月2日以來的反彈,市場實際經歷了兩大『階段』。反彈初期,投資者對於經濟下滑後調控政策能否繼續產生懷疑;伴隨著這種懷疑,一度是『重災區』的房地產板塊率先啟動,並帶領鋼鐵、有色金屬等周期性板塊展開強有力的反攻,從而將股指從下降通道中拉回。進入反彈後期,隨著食品價格快速上漲,通脹壓力又成為市場關注的焦點,市場熱點也從周期性板塊轉向非周期的農業和食品飲料等板塊。而在非周期抗通脹板塊節節上昇之際,周期性板塊則陷入逐步走弱的態勢中,銀行板塊更成為調整幅度較大的板塊,這帶動股指出現膠著中緩慢下降的趨勢。本周一地產板塊小幅上揚,未能繼續扮演『龍頭』角色,但煤炭和航運這兩大周期板塊則雙雙發力上攻,從而推動大盤上揚。我們認為,近期市場繼續處於政策調控尺度和通脹走向的『雙向壓力』之中,預計這種搖擺將令市場延續震蕩的走勢。
對於大盤的走向,我們仍認為通脹壓力是大盤未來走向的風向標。7月CPI同比增速為3.3%,考慮到『翹尾因素』的下降,CPI繼續上昇的可能性較低,我們判斷未來CPI將緩慢下降。然而,CPI下降並不能降低市場的擔懮,如果糧食價格的上昇不能得到有效控制,通脹陰影將愁雲不散。目前有兩種可能性:其一,如果糧食價格出現回落,後續政策將步入相對平穩階段,市場也會逐步向上;其二,如果糧食價格繼續上漲,則大盤未來上行的不確定性將大大增加,不排除下探前期低點的可能。從目前的情況來看,我們更加傾向前一種判斷,即市場將繼續震蕩盤昇的格局。
基於上述判斷,我們認為,市場將在周期性板塊和抗通脹板塊中交替運行,股指正逐步擺脫8月初以來的頹勢;不過,由於國家調控房地產的決心依然堅定,故後市依然存在較大的不確定性,建議投資者保持現有倉位,一旦市場向上突破,則可進一步加大投資。從投資機會來看,抗通脹板塊尤其是農業和商業板塊依然值得看好;具體到子行業,即豬肉、種子和飼料以及經濟作物中的番茄醬和糖依然中線看好。
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