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鑒於經濟增速下滑趨勢並未結束,以及大盤藍籌股短期仍難走出低迷狀態,我們認為,上證綜指目前仍然運行在中期下降通道之中,短期反彈結束後,市場將延續調整走勢,滬綜指跌破2319點不是沒有可能。
經濟走向決定股市趨勢
我們發現,GDP同比增長的絕對值大小,對A股漲跌沒有必然的影響。真正影響A股漲跌的,是GDP同比增長的變化趨勢,即是上昇還是下降。上證綜指高級別上漲或下跌,與季度GDP同比增長出現向上或向下拐點的時間誤差不超過一個季度。
998點至6124點的大牛市產生的因素很多,其中一個因素是從2005年二季度開始,GDP同比增長逐季加快。從2005年二季度的同比增長11%,直到2007年二季度的14.5%。隨後季度GDP同比增長回落,從2008年一季度開始加速回落,直到2009年一季度GDP同比增長6.2%,期間上證綜指從6124點調整到1664點。2009年一季度GDP同比增長再次出現向上拐點,從一季度同比增長6.2%,直到2010年一季度GDP同比增長11.9%,期間上證綜指從1664點反彈至3361點。
最新數據顯示,今年二季度GDP同比增長10.30%。從四月份開始,工業增加值已經連續3個月下滑,預期下半年GDP同比增長將繼續下滑,三、四季度將回落到10%。今年一季度起,國內季度GDP同比增長出現向下拐點,與A股市場4月份以來的調整趨勢是相符的。因此,2319點並不是這輪調整的終點,近期反彈只是下跌途中的抵抗性反彈。
銀行股不再『稀缺』
隨著農業銀行的上市,15家已上市銀行股的總市值超過滬深兩市所有A股總市值的20%。海外經驗顯示:一旦某行業或板塊總市值超過本地股市總市值的20%,不管該行業或板塊的業績增長情況如何,其二級市場的表現都將落後於大盤。A股歷史曾出現過一次,1997年家電板塊的總市值就超過當時A股總市值的20%,隨後家電板塊就陷入長期的低迷。其實,隨著工商銀行、建設銀行等上市,銀行股已經不再是稀缺的板塊,今後銀行股走勢落後於大盤應在意料之中。
我們認為,今年以來,傳統行業大盤藍籌股低迷的走勢,與它們在中國經濟中的地位下降密不可分。未來大盤藍籌股是否會被市場重新『關注』,與它們在未來中國經濟中的地位有密切關系。如果某些行業逐漸被邊緣化,這些板塊便可能成為『死亡』板塊,首批道瓊斯指數成份股先後從指數成份股中被剔除,給我們很多啟示。還有某些行業在中國經濟中的地位比以前下降,但還是起到很重要的作用,這些板塊依然會受到市場關注,只是關注度可能比以前下降。
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