|
||||
以去年6月證監會《關於進一步改革和完善新股發行體制的指導意見》發布為標志,最近一輪新股發行體制改革實施已近9個月。如何評價改革的效果?如何認識改革推進以來出現的一些現象?昨日,全國政協委員、中國證監會主席助理朱從玖接受媒體采訪,詳細剖解了有關改革的五大問題。
改革取得積極效果
『新股定價進一步市場化』、『強調買方約束』和『重視中小投資者參與意願』是改革的三項主要內容。朱從玖認為,發行體制改革在這些方面取得了積極效果,進而推動完善了市場約束機制,促進了市場主體的歸位盡責。
在定價市場化方面,2009年發行新股129只,對其發行價的確定『我們沒有做過行政指導。』朱從玖說,『在發行改革實施之初,對於一些可能被市場認為發行價高的案例,我們提請發行人和承銷商做出特別公告,提請投資者充分關注價格和市盈率情況。價格主要由發行人投資人承銷商確定。』
在加強買方約束方面,改革成效也有所顯現。『如果新股上市之後有比較大的正收益,那麼會驅動新股定價的水平走高;如果新股上市之後正收益不明顯,甚至有的跌破發行價,會使投資人在決策是否參與新股、以何種價格參與新股時更加審慎。』
在重視中小投資者參與意願方面,改革順應了我國國情,采取措施提高了網上中簽率和中簽戶數大幅增加。據統計,2009年IPO網上平均中簽率為0.59%,遠高於2008年的0.11%和2007年的0.3%。
重申股票定價非常復雜
繼日前接受本報等媒體采訪時提出股票定價非常復雜這一觀點後,朱從玖昨日予以重申。『股票定價非常復雜。』他說,不僅輕信所謂『黑馬』等可以准確把握股票估值的言論非常危險,即便是以分析市場、投資市場為專業的人士,盡管經驗多些,專業能力強些,知識儲備多些,也只是一家之言。只有『市場會以獨特的力量大浪淘沙,只有經過實踐檢驗纔會贏得聲譽——這是股市的迷人之處,也是高風險所在。』因此,在對待和使用股市時,必須要關注其復雜性和高風險。
相比二級市場,新股定價則更加復雜。這是因為,新股並未經過市場充分檢驗,其透明度的提昇需要時間,『多角度地分析它,多角度討論它需要時間,對公司經營特點、業績趨勢的認識也需要時間』。因此,無論跌破發行價、漲幅過大或漲幅較小,都同時會存在於新股上市後的市場表現中,更有新股在發行路演階段就會夭折。這些,都體現出新股定價更高的復雜性。
朱從玖提請市場各方注意,盡管市盈率是資本市場的重要指標,對於刻畫和認識市場具有一定意義,『但在使用這個指標時應該清楚,不同公司之間市盈率差異非常之大。』因此,各方在認識市場、評論市場的時候,應慎用平均市盈率概念。
發行價高低與否各方可自己判斷
『坦白地說,對發行價高低與否,監管部門並不具備判斷能力,定價市場化也正是基於這個道理。』朱從玖認為,除監管部門外,作為中介機構的承銷商盡管對新股價格可以給出參考定位,但也僅是承銷商自己經過分析後參考建議。對此,發行人和投資者都可以堅持自己的觀點。
關於價格高低的判斷,市場上不同的參與者在不同的時間、對不同的公司會有不同看法,這是市場的題中之意。『每天滬深兩市有2000億元的成交,這就意味著有2000億元的股票被賣出,2000億元的股票被買入。這樣的一買一賣,就表明了買賣雙方對股票的不同看法:一般而言,賣的人認為股價高,買的人認為股價合適。』看法的不同,纔使市場有了存在和運行的理由。
當然,在此過程中,有人擔心並不具備信息、資金和分析能力優勢的個人投資者權益受到損害。朱從玖的建議是,個人投資者首先要盡自己的能力來做出一定的判斷;如果不能做出判斷且仍希望投資,最好去尋求其認為可信的市場專業機構或人士的意見;如果找不到相信的機構和專家,建議最好不要參與市場,以規避市場風險。
請您文明上網、理性發言並遵守相關規定,在註冊後發表評論。 | ||||