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股市進行中期調整,時間可能比較長。
原因首先在國際。歐元弱勢導致美元大漲,美元是否強,取決於歐元是否足夠弱。歐元地雷不知何時窮盡,在迪拜衝擊歐洲的金融機構之後,又出現希臘償債危機,希臘之後還有葡萄牙、愛爾蘭等國,只要需要,就可以捧出一顆地雷把歐元的漲勢給壓回去。美聯儲為了發行國債,正在人為構建強勢美元。在議息會議之後,美聯儲暗示當前金融市場好轉,美國足以撤回『最緊急的援助措施』,這給未來的加息留出了空間,想象足以支橕美元上行。
投行相當湊趣。摩根士丹利對美元態度由空翻多,他們認為美國經濟復蘇速度有望超越其他大多數發達經濟體,而且美聯儲將改變超級寬松的政策立場。摩根士丹利外匯策略師StephenHull和EmmaLawson在一份報告中表示,美元兌歐元目前報1.4346美元,將於明年3月底前昇至1.41;6月底前昇至1.37;年底前昇至1.32。可笑的是,之前摩根士丹利上述時段的預測分別為1.48、1.52和1.60。
由此可見,無論是歐美政府、金融機構,還是評級機構,都在盡全力營造強勢美元。這個過程並未結束,還將延續數個月,直到美債順利發行,直到美元的全球主導貨幣地位徹底不可動搖。
次要原因在國內。年末將至,市場擴容已經進入瘋狂狀態。
12月16日,8家創業板公司發行,18日發行2只新股,一周發了10只新股。此前一周是新股9連發,從12月21日開始的一周,則有包括中國北車在內的10只新股進行發行申購。2009年最後3周,有29只新股發行,對市場的壓力顯然不小。
所謂數百億元基金可以改變目前市場資金流的說法不可信,區區數百億元資金能夠彌補美元上漲對黃金、原油價格的打壓?能夠改變明年數千億資金量下降的情況?能夠改變證券市場中小板和創業板對未來業績的透支?目前小基金公司的資金募集已經比較困難,如果預期走弱,連大基金公司都有可能陷入募資困境。
股市要緩解融資壓力指望銀行,殊不知,銀行更加指望股市緩解資本金壓力和壞賬壓力。12月19日,中國銀監會業務監管創新協作部主任李伏安表示,明年僅銀行系統的資本金缺口在5000億元以上。從銀行補充資本金預期及有待執行的再融資預案等因素看,如果按今年證券市場融資規模4382.23億元為准,A股市場融資規模不足以支橕龐大的資本金缺口,而大規模融資將對A股市場產生多大程度的影響,還是未知數。整個市場融資都讓給金融上市公司還不夠,不要再說央企的並購重組了。
不僅如此,中國人民銀行研究生部部務委員會副主席焦瑾璞更表示,由於金融結構和金融體系的缺陷,銀行業不是越來越分散,而是越來越集中,城市商業銀行,農村商業銀行包括農村信用社的目標都是上市。金融機構上市總量佔證券市場47%,如果說一個金融結構是正金字塔形,現在的金融結構則是倒金字塔形。說白了,去年金融危機信貸救急,現在則是資本市場救銀行的急,緩解銀行的資本金壓力。否則,銀行只有再次廉價出售,引進戰略投資者了。
不要指望明年信貸維持今年的規模,目前已經是從應急狀態到正常狀況的過渡期。誰還能指望,明年房價與創業板保持今年的瘋狂?如果繼續保持,那麼就不是創業板與房地產市場的瘋狂,而是中國經濟已經瘋狂了。
不得不提的是,明年是並購重組的擴張年。按照國務院『關於國有經濟布局調整』的要求,明年央企數量將減少到80至100家,是央企在數字上的收關年。從2006年提出目標之後,央企不斷利用資本市場並購重組,今年數量從年初的141家減少到目前的132家,通信、航天航空等行業重組均已破題。雪上加霜的是,中小板也沒有形成退市機制,而是一再殼資源重組,濫用資本市場資源。
爛公司並購重組的過程就是浪費資金、做大市值的過程。2009年以來,有176家公司提出重大資產重組預案或草案,其中16家公司重組失敗。按照已提出的重大資產重組預案計算,今年以來,通過並購重組注入上市公司的資產共計約1248億元,有望增加上市公司總市值13250億元,相關公司平均每股收益提高78%。注入資產與總市值的杠杆幾乎10倍,而這些企業的內部治理結構、對投資者的責任心並未因此根本好轉。
如果說今年大公司沒有大漲特漲,是政策壓制?是資金不足?都不是!是投資者對於這些公司的盈利有一本明賬。
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