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美國修改會計准則不是救市是毀市,他們以降低信用的方式,幫助金融機構渡過難關。
美國股市經歷了自去年11月以來的第二個反彈小陽春。美國財務會計標准委員會為本輪股市上漲助了一臂之力。4月2日,美國財務會計准則委員會在國會與金融機構的逼迫下,允許金融機構更靈活地對『有毒』資產估值。
美國財務會計標准委員會4月2日召開會議,做出重大讓步。最重要的讓步是允許金融機構在證明市場不流動、價格不正常的情況下,可以用其他的合理的價格估算方法來估算自己的資產價格。
另一項讓步是根據OTTI原則規定,即便一家銀行持有的『有毒資產』為了持有到期而收回本金,一旦有『尚未實現的損失』,也需要根據『逐市定價』原則來進行資產減記。這樣美國銀行業的近3000億美元『持有到期資產』,雖然損失可能會在數年或者數十年後纔會真正發生,但銀行已經需要對這些資產進行減記拔備。而本次調整規定,可以根據銀行預估持有的這些資產的時間長短,進行價值評估。如果一家金融機構認為自己不需要出售這些資產,那就不需要進行OTTI減記。
對於多數美國金融公司而言,會計准則調整將從第二季度開始生效,但可能允許在計算第一季度業績時提前開始實施。所以,美國的金融機構股價開始上昇並非偶然,而是他們的表外資產得到了『正確』的估值。
銀行的大聲叫喊發生了效力,他們說按公允值逐日計價是死亡螺旋,在市場流動性喪失時,銀行資產降低為零,銀行不得不減值,計提更多的拔備。按市值計價會計准則迫使銀行減計了數十億美元計的資產,所以,他們振振有詞地說,正是因為如此不公平的會計准則,銀行的不良資產被高估了,有可能等到經濟復蘇,這些資產的價格又能回到原位。
美國此舉將提振銀行收益,改善其資產水平。事實上,美國政府此舉也在為自己預留後路,政府收購金融機構『有毒』資產,如果按逐日計價的原則,有可能政府出售不了導致雞飛蛋打。
現在大聲叫喊的人自己也不會相信是嚴格的會計准則而不是銀行的胡作非為讓金融機構破產。從1973年以來,美國會計准則與國際會計准則互不讓步,美國一直堅持高標准是降低市場整體成本所必須,安然假賬事件更讓美國監管部門如履薄冰,美國現任財長蓋特納從2008年就抨擊表外資產與影子銀行使美國落入金融危機的魔掌。難道現在這一保證美國資本市場高效的根本改變了嗎?並沒有,而是美國政府在金融危機的壓力下,不得不采取機會主義的手段,他們降低了門檻,但必然會增加資本市場維持信用的成本。因為,金融機構的股價固然會在短期內上昇,但投資者卻不能不擔心自己所購買的金融機構,其資產品投資到期後會出現巨額減計。
修改准則沒有堵住漏洞,而是將風險後移,將如市場人士所說,修改後的准則允許金融機構在證明『市場不流動,價格不正常的情況下』,可以有別的估價方法。問題是,你如何證明某個市場是不流動的?價格是不正常的?每個定義的口徑是不一樣的,每個模型的假設也是不一樣的。
現在,金融機構可以合理合法地隱藏自己已經浮虧的資產品,他們可以學習中國的金融同道,向市場再三聲明,『目前只是浮虧,而不是實虧』,請等待兩年到期之後再結算。但是,如果沒有買家,市場價值當然應該歸零,而不是根據購買的淨資產來折算。
美國資本市場與貨幣市場之所以是高效的,取決於兩個關鍵因素:一是產品品種多樣,市場流通性極高,幾乎任何產品的風險都能找到對衝手段;二是會計與監管高標准雖然提高了進入的門檻,卻降低了交易的門檻,讓投資者能放心投資。但是,目前這兩條受到嚴峻挑戰,次貸危機說明房貸市場道德墮落、無法對衝巨大的風險,而現在美國會計准則委員會又主動降低了進入的門檻,讓市場看起來很美。
我們面對的是全球的政策市,投資者們好自為之吧。
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