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今年上半年,金融業依然高增長,但“銀證保”業績出現分化;房地產受信貸緊縮和銷售低迷的影響,資金鍊持續繃緊;煤炭業因產品銷售價量齊升,賺得盆滿鉢滿;鋼鐵有色業則受成本上升和需求不振擠壓,出現增收不增利.
牛熊變換、潮起潮落。作爲國民經濟支柱的金融、地產、鋼鐵、煤炭和有色等五大市值行業,在經歷如火如荼的賺錢效應後已漸漸步入理性成長的軌道,而行業內部正演繹着“冰火兩重天”。增長放緩、拐點隱現。與去年的確定性高增長及分享資本盛宴形成對照,今年以來,五大行業普遍都面臨增速放緩和未來不確定因素增多的局面;而靚麗的中期業績也難掩成長中的“煩惱”。
衆多權威機構的分析顯示,同宏觀經濟運行契合度最高的金融業和處於產業鏈上游的煤炭採選,未來穩健增長有望持續,但內部細分行業的差異將趨於顯著;房地產和鋼鐵業則將在經濟減速和景氣回落中面臨更大的增長壓力;而有色行業受成本上升、需求低迷的影響,已“盛極而衰”。
“銀證保”未享陽光普照
總市值超過4.4萬億的金融板塊,在A股市場中的地位可謂舉足輕重。今年上半年,金融業依然保持高增長,但各細分行業的中期業績差異明顯,“銀證保”冷暖不一。銀行業利潤增長表現突出,宏觀經濟降溫給銀行業績帶來的負面影響尚未顯現。而面對資本市場的走弱,證券和保險的業績答卷則不盡如人意。
據本報信息數據中心統計,今年上半年,14家上市銀行實現營業收入5699.34億元,同比增長39.2%;實現營業利潤3003.09億元,同比增長42.8%;實現歸屬母公司股東的淨利潤2298.82億元,同比增長68.5%。其中,招商銀行、浦發銀行、中信銀行等6家商業銀行的中期淨利潤增幅超過100%。
申銀萬國的研究報告認爲,資產規模擴張、利差擴大、中間業務收入佔比提高、成本收入同比下降以及撥備計提力度的相對減小,依然是推動商業銀行業績增長的主要動力。此外,兩稅合併後稅率的下降也一次性貢獻了約20個百分點的利潤增速。同時,銀行的資產質量繼續得以改善,大部分銀行都實現了不良餘額和比例的雙降,僅小部分銀行的不良貸款餘額有小幅上升。
不過,理想業績的背後也存在隱憂。華泰證券研究員劉曉昶指出,今年以來,銀行業的業績增速開始逐季放慢,這可能預示着行業拐點的平緩到來。
一方面,存款定期化所帶來的資金成本上升使大部分銀行的利差在2季度都出現了小幅下降,並制約了淨利息收入的增長;另一方面,宏觀經濟環境的改變給資產質量所帶來的壓力在逐漸增加,銀行開始加大減值準備的計提力度。業內人士認爲,下半年這種情況還會延續,並將給銀行的業績帶來較大壓力。
與銀行業相比,證券與保險則呈現了“冷色調”。統計數據顯示,今年上半年,3家上市保險公司實現淨利潤合計爲233.86億元,同比下降18.7%,中國人壽與中國平安的中期業績均出現不同程度的下滑,其中,中國人壽上半年淨利潤較去年同期減少36.16%。
市場人士指出,保險公司的保費收入快速增長,但業績卻由於權益投資的損失出現明顯下滑。今年以來,保險公司均遭遇了比較嚴重的權益損失,剩餘浮盈已很少;另一方面,相對較高的存款利率和較低的短期投資預期,使目前保險產品的預期利潤率受到壓制,估計保險公司的業績增長壓力將加大。
上市證券公司上半年合計實現淨利潤85.78億元,同比僅增長13.1%。經紀業務和自營業務成爲拖累業績的兩大因素,民族證券宋健指出,證券市場成交量萎縮和承銷發行市場業務量減少,將直接影響券商業績。
房地產重拾現金爲王
受信貸緊縮和銷售低迷的影響,今年以來,大多數房地產公司資金鍊持續繃緊,行業整體經營性現金流不容樂觀。在此背景下,房地產企業的整體經營普遍趨於“謹慎”,“穩健”代替“擴張”成了當務之急。除了奉行謹慎的財務策略、放緩擴張速度以外,地產商的經營理念也已經從“土地爲王”重新轉向“現金爲王”。
本報信息數據中心統計顯示,上半年,94家房地產上市公司經營活動產生的現金流量淨額合計爲-319.19億元,而去年同期爲-58.72億元。94家公司中,66家經營性現金流爲負,69家經營性現金流同比下降。
與經營性現金流大幅下降形成對照,房地產公司的存貨大幅上升。今年上半年,94家房地產上市公司“積壓”的存貨達3909.87億元,比去年同期增加1760.29億元,增幅達81.9%。
天相投顧研究員石磊指出,一方面,今年1-7月房地產投資同比增長超過33%,同時銷售面積下降10.8%。房價居高不下和市場走勢不明是銷售量無法提升的關鍵。面對越來越緊的資金鍊,儘快回籠資金已經成爲房地產商的必然選擇。
業內專家指出,房地產景氣持續回落,行業增長率將下滑。國家統計局發佈的數據顯示,7月份,“國房景氣指數”爲102.36,比6月份回落0.72點,自去年12月以來第8個月連續出現環比回落,也是自2005年6月以來第二次出現同比下降。
數據統計,今年上半年,房地產上市公司合計實現營業收入721.3億元,比去年同期增長41.3%;實現淨利潤109.3億元,同比增長41.9%。這與2007年房地產行業80%以上的業績增速相比已經明顯放緩。
鋼鐵有色不再“金花”四射
據本報信息數據中心統計,今年上半年,鋼鐵冶煉上市公司實現營業收入合計爲4550.75億元,同比增長17.5%;實現歸屬母公司的淨利潤合計267.1億元,同比下降4.7%。
業內專家指出,今年上半年,鐵礦石、焦炭等原燃材料的價格大幅上漲,很大程度上侵蝕了部分鋼鐵冶煉企業的利潤。除寶鋼股份等具有定價權的大型鋼企外,不少鋼鐵企業上半年業績出現了下降。
而對於下半年鋼鐵價格走向,業內人士認爲“很值得關注”。鋼鐵協會的數據表明,從環比看,今年7月份國內鋼材綜合價格指數下降0.48點,降幅0.3%,而且這是今年以來鋼材價格指數首次出現回落走勢。
從宏觀面看,由於我國經濟調控效果開始顯現,經濟增速放緩,可能使鋼鐵產品下游行業需求下降,因此鋼鐵價格繼續上漲的可能性較小。但另一方面,鐵礦石價格的大幅上漲已成事實,加之焦煤、電力等價格上漲,鋼鐵企業生產成本壓力將進一步加大。
同樣作爲大宗商品的有色金屬,今年以來的日子也不好過。受成本上升、需求低迷等因素影響,今年上半年,有色金屬行業整體業績出現回落,子行業業績分化更加明顯。而分析人士認爲,下半年,有色金屬行業所面臨“限產保價”的壓力將進一步增加。
Wind諮訊的數據顯示,今年上半年,37家有色金屬開採和冶煉上市公司合計營業收入1963.77億元,同比增長26.1%;合計實現淨利潤135.35億元,同比下降18.5%。而去年上半年,這兩項指標的增幅均在40%以上。
業內人士分析,成本上漲和需求低迷構成了有色金屬行業上半年業績回落的主要原因。長城證券雷萬鈞認爲,隨着節能減排政策的逐步實施,以及原油價格的上漲,有色金屬行業的生產成本出現大幅上漲。尤其是銅、鉛鋅、鋁冶煉企業,由於生產過程中需要大量消耗電力、煤炭、油和天然氣,其成本上升更加明顯。
此外,從中國金屬市場的消費及進出口數據來看,今年上半年,金屬消費普遍顯示出疲軟的跡象。因此,金屬價格在此背景下,出現了不同程度的下跌。其中,鋁企和鉛鋅企業上半年業績普遍不佳。
市場人士認爲,消費持續低迷、能源成本進一步上升、美元反彈等因素將導致有色金屬行業延續往下的勢頭。因此,鋁、鉛、鋅等生產企業紛紛開始聯手進行“限產保價”,以應對產能過剩下的價格大幅下跌。
煤炭“黑金”熠熠閃光
據Wind數據統計顯示,今年上半年,煤炭採選業上市公司合計實現淨利潤321.7億元,同比增長72.5%。各家煤企賺得盆滿鉢滿,主要原因自然是煤炭產品銷售價量齊升。
中煤能源中報顯示,上半年公司實現煤炭銷售均價爲455元/噸,同比增長33.6%。其中,公司出口自產動力煤的價格同比上漲了44.5%;神火股份上半年煤炭平均售價約爲595元/噸,與上年同期的512元/噸比,增幅爲16.2%。
業內專家介紹,綜合產地與中轉地價格計算,上半年煤炭價格上漲幅度約爲80%-140%。煤價上漲帶動整個煤炭行業處於景氣高位,各項財務指標趨好。而根據安監總局的數據,1-6月份全國煤炭銷量同比增長10.68%,行業收入增長主要是由煤炭價格的上漲所貢獻。
價格上漲直接導致煤炭企業毛利率上升。比如中煤能源煤炭業務毛利率達到51.6%,上海能源的煤炭業務毛利率同樣高達45.85%。
不過國泰君安的一份研究報告也指出,煤炭企業(包括上市公司)的成本增長也不可小覷,行業成本增長48.6%,略小於收入增長的54%。除了環保成本、資源成本的增加以外,人工成本及材料等的增加也較爲顯著。另外,下半年值得注意的是下游需求的回落,二季度以來,火電發電量同比增速下降明顯,最近鋼材價格的回落也反映了鋼鐵行業景氣度的下滑,下游需求仍有回落趨勢。
對於電煤限價和近期煤炭價格的回落,上海證券分析師嚴浩軍認爲,這改變的只是煤炭行業的增長幅度,而不是增長趨勢。趨緊的供求關係仍將支撐國內煤價。
國泰君安魏濤則認爲,限價政策是否會延續至2009年,有賴於年末對煤炭供需緊張狀況的判斷。國家8月20日起對煙煤徵收10%的出口暫定關稅,國家延續對煤炭出口的抑制政策,預計未來煤炭出口配額將繼續下降。不過,出口限制對國內煤炭供給方面的影響相對較小,預計全年出口佔產量比小於2%。