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國內首只分級基金———國投瑞銀瑞福進取份額今日上市交易。截至9月20日,瑞福進取淨值為1.535元。自7月17日成立以來,該基金兩個多月內總回報達53.5% 。與此相比,上證綜指在此段時間內上漲了43.59%。另據晨星封閉式基金業績排行榜顯示,截至9月14日,國投瑞銀瑞福進取以24.35%的業績,獲最近一月總回報率第一。
瑞福進取如此高回報的秘訣在於其產品設計中的杠杆放大功能。國投瑞銀瑞福分級產品分為瑞福優先與瑞福進取。瑞福優先每年可享受6.06%的基准收益,超出基准收益部分,由瑞福優先與瑞福進取按1:9的比例共同分享。業內分析人士普遍認為,瑞福進取的收益具有杠杆放大功能,這也是瑞福進取的最大賣點所在。
二級市場如何定價
作為創新基金產品,瑞福進取上市後能否擺脫傳統封閉式基金邊緣化的命運,贏得投資者青睞?瑞福進取二級市場上又該如何定價?
事實上,首只創新封基———大成優選於9月7日上市交易後,一度溢價達8%,成為唯一溢價交易的封基產品。但隨著市場步入調整,該基金已連續六個交易日下跌。截至9月20日,大成優選折價率已擴大至2.45%。
國泰君安分析師田宏偉、徐志敏認為,瑞福分級基金未來業績增長潛力,是瑞福進取市場價格的長期決定因素。
截至9月14日,國投瑞銀瑞福分級的淨值為1.298元,其股票倉位為92.91%,遠高於2季度股票基金78.84%的平均股票倉位。銀行與鋼鐵佔該基金10大重倉股的主要席位,也成為其最近收益的主要來源。國泰君安表示,瑞福分級的基金業績具有高風險高回報的特征。
國泰君安還表示投資者對大盤走勢的心理預期,也將影響瑞福進取的交易價格。該心理預期包括:受當天大盤走勢影響而得到的短期業績預期,與基於整體市場中長期趨勢的判斷而得出的中長期業績預期。當市場看漲時,瑞福進取由於其杠杆功能,有望獲得高溢價。
而當市場表現不如人意時,瑞福基金則需首先滿足優先份額6.06%的基准年收益。數據顯示,當瑞福基金年收益為3.03%時,進取份額可分享的收益為零。當瑞福基金年收益達10%時,進取份額的收益為12.55%,收益倍數為1.25。
國泰君安表示,由於瑞福進取目前是市場上除權證外唯一具有杠杆放大性質的交易品種,其稀缺性也決定了投資者會給予其比較大的溢價。
基金經理談策略
國投瑞銀瑞福分級基金經理康曉雲表示,瑞福分級基金產品設計上的多項舉措將使得瑞福進取上市後的折溢價會得到一定程度改善。比如每天公布淨值、信息更加透明、現金分紅管理策略等,都將直接影響瑞福進取的市場交易價格。康曉雲也提示投資者,在二級市場出現較大幅度折溢價時,要注意回避風險。
目前市場高位震蕩,瑞福基金的操作策略將會是怎樣?康曉雲表示,我們對股票市場的長期前景依然看好,這主要來自經濟的持續景氣與企業盈利的大幅度增長,以及制度變革帶來的優質資產證券化的趨勢。而慎重的行業配置和精細化的個股選擇在此時比以往的任何時候都更為重要,國投瑞銀仍然堅持價值投資的理念,並從多角度對上市公司進行估值。
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