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基金投資者應該堅持長期投資,最重要的論據是基金必須要長期投資纔能較好地獲益。那麼我們還是首先來看看,長期投資就一定能獲益嗎?
先從國內基金的歷史情況來看。列出國內各種類型開放式基金從2003年以來的年加權平均收益率,從分析結果來看,情況還不錯。即使在熊市下的2004、2005年,開放式基金平均也取得了正收益,只有股票型開放式基金出現連續兩年虧損。
但這是從平均意義上來看,而基金投資者是無法買到一籃子基金的。如果從單個基金來看,情況就遠非如此了。在2004-2005年的熊市中,不少基金出現了較大幅度的虧損。超過20%的基金連續兩年淨值下跌。可見,如果以兩年到三年的期限來看,長期投資並不一定能夠賺錢。事實上,由於熊市下基金的賺錢效應不明顯,甚至發生較大面積的虧損,2004年-2005年是基金業發展較為緩慢的時期。
因此,籠統地說『長期投資是最好的獲益方式』是很模糊的,通常用來證明這一觀點的論據是十年、二十年,甚至幾十年的平均投資收益。但接受這一觀點的投資者往往眼中的長期投資是兩年、三年的投資。
基金在本質上是長期投資的工具,這和股票等更高風險的投資品種是完全不同的。因為購買基金實際上買的是基金管理人的投資能力,等於把資金委托給基金經理,發揮基金經理的投資智慧從而獲取收益。而我們知道一個人的能力在較長的時間內大致是穩定的,要發揮出這種能力也需要相當的一段時間。既然信任所選擇的基金經理,就需要一定的時間讓基金經理能夠發揮和證明其投資能力。
但投資者也切忌理解絕對化:基金適合長期投資不是指對每一只基金都適合長期投資。原因有三:
其一,假如基金經理本身屬於能力較差的類型,那麼長期投資也不見得就能讓基金的業績好轉。事實上,很多基金的投資僅僅是幫助投資者平滑了股市的波動,而業績還比不上股市平均水平。
其二,許多基金和基金經理都有自己的投資傾向和投資風格;對於某些特色鮮明的基金,在某些市場階段下表現會十分突出,但一旦市場環境發生改變,基金的業績就可能發生顯著的下滑。
其三,在實際投資過程中,基金還有可能發生其他種種可能影響投資業績,甚至改變投資風格的事件,如基金規模劇增、基金管理層變更、基金公司管理層變動等等。如果這些變動可能實質性地影響到基金投資的延續性,對基金的投資就需要作出改變。
那麼哪些基金可以長期投資呢?部分投資風格穩健、投資管理能力強、管理層穩定性較高的基金可以被列入長期持有的備選對象。投資管理能力強體現在基金的投資理念一貫而且鮮明、投資風格穩健(傾向於平衡型風格)、投資主要基於對基本面的深入研究而非市場短期因素,等等。
而對於一些特色基金,例如操作風格積極大膽的基金、投資於特定板塊的基金,根據對基金表現和基金風格的分析,結合對證券市場的研究判斷,對這些基金進行階段性投資是更好的選擇。在基金發生某些重大變動可能影響基金投資時,對該只基金的投資也應該重新審視。
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