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自上周五以來,大盤在各種因素的影響下出現一波明顯的調整,滬指從5400點的高位一路下探至5000點整數大關附近,累計下跌了近400點,而盤中震蕩劇烈,個股操作難度相應增大。但調整中有一批基本面不錯的個股短線跌幅相對較大,其中存在一定的操作機會。
從短線操作的角度來看,在市場調整壓力漸大(尤其是本周公布的上月一系列經濟數據顯示經濟依然過熱,宏觀調控的頻度、力度將不斷加大)的背景之下,投資者在控制好倉位的前提下,不妨適當關注近兩周累計跌幅較大、同時業績相對不錯(尤其三季度業績披露即將揭開大幕,不少個股預計將大幅度增長)的品種。
走弱因素各有各的『不幸』
統計顯示,本月以來,雖然指數整體上漲幅度不大,但仍然有近百家個股的跌幅超過了10%(剔除2007年中期每股收益0.05元以下的虧損股和微利股),具體可分為以下幾類:
一、近階段上市新股。統計顯示,在上述近百家跌幅居前的個股中,8月以來上市新股就佔了1/8,例如常鋁股份(002160)下跌14%、東力傳動(002164)下跌15%。事實上,8月以來上市的24只新股明顯存在定位過高的狀況。統計顯示,這24只新股上市首日均價高達約45元,上市首日的平均漲幅超過300%。分析新股上市定位普遍較高的原因是,一級市場發行節奏偏慢(在此期間上市的新股全部為中小企業板塊的中小盤股,同期,滬市沒有一家新股發行上市)、一級市場新股申購資金規模不斷膨脹導致中簽率過低是最主要的因素(一級市場網上申購中簽率比正常水平低了近一半)。過低的中簽率導致資金為提高收益率,選擇在上市首日瘋狂抬高開盤價(上市新股的市盈率普遍超過100倍)。很明顯,如此高的定位難以長時間維持,上市後股價不斷向合理價值回歸就成為必然的趨勢。上市首日的暴漲透支了新股股價上漲的空間,截至目前,8月份之後上市的新股中股價低於上市首日收盤價的佔期間上市新股的85%。
二、前期股價被大幅炒高、估值明顯偏高的個股。『退潮之後,纔知道誰在裸泳。』牛市之中的調整往往成為檢驗個股好壞的試金石。前期的『5·30』調整是這樣,最近的這次小幅調整同樣也是如此。以跌幅第二的金瑞科技(600390)為例。該股自年初以來累計最大漲幅高達768%。上漲的主要原因是公司產品電解錳價格的上漲。今年以來,受錳礦供應緊張和下游需求上昇的影響,電解錳價格出現大幅上漲。從年初1.1萬元/噸飆昇到6月中旬的3.5萬元/噸,漲幅超過2倍以上。受電解錳價格上漲影響,公司電解錳產品營業收入同比增長101.74%,毛利率由2006年中期的2.97%提昇到24.85%。電解錳產品成為其上半年的主要利潤來源。上半年,公司實現主營業務收入64601.38萬元,同比增長76.81%;淨利潤2592.65萬元,同比增長46.55%。但公司股價的漲幅顯然遠遠超過了業績的增幅。隨著前期電解錳價格的大幅下挫,該股股價也大幅回落(最高跌幅將近六成)。而近期該股股價的回落可以看作是向合理價值回歸的延續。類似的個股還包括錦龍股份(000712)、通程控股(000419)、杭蕭鋼構(600477)。
三、基本面出現重大變化的個股。典型如跌幅第一的東方集團(600811)。該股從上月8日一直停牌至本周四(9月13日)。根據大股東股改時所作的承諾,公司擬以12600萬元收購控股股東所持赤峰銀海金業有限責任公司51%股權。這一資本運作的力度遠低於此前投資者的預期。而與此同時(8月15日),香港上市公司東潤拓展公告稱,公司擬發行45.27億股新股用以收購張宏偉(東方集團董事長)全資擁有的相關資產,收購價款高達72.89億港元。相比之下,此次香港上市公司東潤拓展的資產注入力度非常之大,相對於東方集團,明顯有厚此薄彼之嫌。而且,此前眾多投資者預期的價值逾百億元的海通證券股權此次並未注入,而注入的銀海金業到底資產質量如何,投資者大多心中沒底。上述消息導致該股復牌之後連續兩個跌停。當然,類似東方集團這種情況並不太多。
弱勢股中擇優人棄我取
近期調整中有一批基本面不錯的個股短線跌幅相對較大,其中存在一定的機會。
首先,從估值相對偏低的個股中尋找。以深市宗申動力(001696)為例。從公司所處的行業來看,強大的成本和產業集群優勢使得我國成為全球小型熱機產業轉移的首選。而公司有著精良的制造工藝,具備豐富的低成本一致性生產經驗,行業領先地位難以被超越。這種全球競爭力賦予了公司較強的議價能力,不同於一般的代工。目前公司初具動力王國的雛形,比亞喬和MTD業務將迎來5年以上的快速增長期,剛剛開始推動公司經營進入快車道。從估值角度分析,即使以3500萬股增發上限進行攤薄,公司今明兩年業績也將分別達到0.51和0.81元,基於2008年業績,給予35倍市盈率(PE),則其合理價值為28.35元。走勢上來看,一旦股價接近60日均線,投資者可擇機分批介入。
另一類顯然就是目前市場比較熱門的資產注入題材股,其中,又以具有央企背景的公司為主。在國資委的戰略部署下,央企面臨著『要麼做大做強,要麼被整合』的壓力,因此,央企向外擴張與並購的動力也就十分充足。對投資者來說,問題的關鍵不僅僅是央企整合,而在於央企旗下上市公司如何通過資產注入與整體上市實現質的提昇。就這一問題,國資委已作出明確表示:大力推進改制上市,提高上市公司質量。『積極支持資產或主營業務資產優良的企業實現整體上市,鼓勵已經上市的國有控股公司通過增資擴股、收購資產等方式,把主營業務資產全部注入上市公司』。可以預期,未來A股市場還會出現更多像中國遠洋、中國鋁業、中國國航、中國船舶等這樣一些代表國資形象和實力的大型資本運作平臺。
以中視傳媒(600088)為例。受到2008年北京奧運的推動,公司的淨利潤將迅速增長。公司是典型的『小公司大集團』,未來注資的可能性較大,預計注資後業績增厚效應明顯。考慮到央視注資溢價、高清數字電視發展潛力等因素,目前公司的高估值存在一定的合理性,公司未來前景值得關注。
『安全』股
吉林敖東(000623)
公司上半年實現營業收入3.86億元,同比增長-5.69%;淨利潤9.78億元,同比增長8.83倍,每股收益1.71元。由於廣發證券盈利同比大幅度增長,前三季度淨利潤將同比增長500%-600%,即淨利潤將達到12億-14億元,合每股收益2.09-2.44元。近年來,得益於證券市場的持續走牛,廣發淨利潤繼續呈現爆發式增長的態勢,廣發的投資收益也將成為公司業績快速提昇的主要推動因素。未來2-3年內,作為行業的領先者之一,廣發證券將保持快速發展態勢,業績將不斷超出預期。因此,給予吉林敖東『增持』的評級。
大商股份(600694)
上半年,公司實現主營業務收入75億元,同比增長36.59%,其中商業百貨收入69億元,同比增長36%;實現淨利潤26422萬元,同比增長38.54%。目前百貨業務仍然是公司發展重點。此外,公司將電器連鎖作為另一發展側重點,主要由於行業增速較快,而且前期投入少,盈利快,可作為現階段一個發展方向,公司計劃2007年新開20家門店。
公司全年經營情況較為樂觀,預計全年的業績將保持30%的增長。公司由東北向全國的擴張剛剛起步,給予該股『增持』的評級。
廈門空港(600897)
1-6月,公司實現營業收入1.93億元,同比增長22.79%;實現營業利潤1.06億元,同比增長44.35%;實現歸屬母公司的淨利潤0.81億元,同比增長46.65%,折合每股收益0.271元。行業景氣度不斷提昇、業務量快速增長帶來公司業績的提昇。目前公司只有廊橋資產,還不擁有飛行區資產,因此,集團航空性資產注入上市公司的預期強烈。
公司股價的未來驅動因素在於貿易增長帶來的貨運業務快速發展和其他業務量的增長,另外,未來通過資產注入將完善航空產業鏈帶來的業績和效益的提昇。給予公司『增持』評級。
新希望(000876)
上半年,公司共實現主營業務收入20億元,同比增長21.93%,營業利潤2.24億元,淨利潤1.65億元,分別同比增長40.01%和41.16%,主要來源依然是投資收益。其中,來自民生銀行的投資收益為16646萬元,超過公司淨利潤,公司是名符其實的『金融影子股』。另外,公司還投資伊利股份和基金,分別獲投資收益4188萬元和4585萬元。
正在醞釀的公開增發是公司重要的融資渠道。定向增發一方面將加快公司產業鏈一體化的進程,另一方面,可能會引起大股東的資產注入。目前,新希望的資產只佔集團公司農牧業資產的1/5左右,上市公司極有可能成為集團公司資本運作的平臺,資產注入的可能性較大。給予該股『增持』的評級。
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