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『進入加息周期之後,資金成本與資金回報展開了一場賽跑。投資最重要的是選擇那些資本回報跑得更快的公司。』融通新藍籌基金經理劉模林等基金人士這樣描述加息之後的投資策略。
在上證綜指站上3000點的時候,一些基金經理相信牛市的路還很長。現在他們所需要做的是,沙裡淘金,尋找優質公司,其基本標准是業績的增長。『找到好公司是2007年最重要的事。股價高不要緊,關鍵是看業績能否增長,這樣的公司被我們稱為鑽石。』一家基金公司總經理說。業內人士認為,在這種趨勢下,我國大多數的基金經理正在成為『增長派』基金經理。
不過,對於近期逢低價股必炒、逢資產注入必炒的現象,基金經理們則表現出高度的警惕,強調應該注意其中蘊藏的風險。
從『5分鍾』中反思牛市的強勢
這次加息的消息傳出後,很多有著長期熊市經歷的投資人士估計,市場將因此調整兩周。但結果出乎意料,上證綜指在本周一低開5分鍾後旋即掉頭向上,一路衝破3000點,當日漲幅達到2.67%。
『這是一個重要信號,說明今年的市場在性質上沒有任何變化。』一些基金經理表示,『很多投資者可能都沒見過牛市。這簡直就是擋不住的趨勢。』
他們指出,一些投資者認為這次上漲是因為人民幣昇值造成的流動性過剩,其實不然。牛市的根本性動因是中國的『人口紅利』。這部分人資金充足,消費需求大,將推動經濟進入新一輪繁榮。因此,從長遠來看,3000點算不上高位。1996年-1997年,美國股市雖然處在6000點-7000點的相對高位,但後來卻是越漲越快,結果是超過了1萬點,顯示出牛市難言頂的態勢。
對於加息這個市場擔心的問題,融通新藍籌基金經理劉模林認為,從成熟市場的經驗來看,加息盡管對市場有一定的抑制作用,但優質企業盈利增長水平可能遠遠超過資金成本上昇對回報的要求,從而會出現加息與股價上漲並存的現象,美國上世紀四十年代開始的牛市就是如此。
大盤雖然衝上了3000點,但昨日的走勢一直是寬幅振蕩,這讓不少市場人士對能否站穩3000點產生了懷疑。有分析認為,寬幅振蕩的原因是市場人士對估值出現了分歧,一些人認為股票估值較高。對此,昨日接受記者采訪的大多數基金經理不認同這種觀點。他們認為,從靜態來看,一些股票的估值確實較高,但投資更重要的是要看股票的動態估值,企業盈利的大幅增長將會逐漸消化泡沫。考慮到A股市場的業績成長性,從市盈率與增長比率(PEG)估值來看還具有相當的安全邊際和較強的吸引力。
『正常化牛市』更重『正常增長』
『就在大家擔心的時候,其實市場已經進入了新階段,這就是從制度轉折期恢復性的單邊上漲階段,進入震蕩和分化的牛市階段。』融通基金新藍籌基金經理劉模林表示,這也是一個正常化的牛市。去年那種長時間單邊上漲的牛市是不可持續的。
他說,在這個牛市新階段,市場完成了從封閉走向開放系統的轉變,再融資機制進入正常軌道,產業資本大規模介入A股市場。其影響表現為,定價機制功能提昇,體現為以大股東為代表的實業資本參與資產的定價,資產價格與公司基本面相關度提高,分享發展健康的上市公司的經營回報具備基礎。另外,資本向優勢企業集聚的牛市機制在今年將更加顯著,優秀的企業能得到資本市場的支持,迅速做大做強。
在牛市開始出現分化的認識下,一些基金投資人士開始在沙裡淘金,尋找優質公司,而這種優質公司的基本標准就是業績的增長。『目前要做的事,就是尋找盈利增長和回報能力良好、顯著高於資金成本要求的優秀上市公司。』一些基金經理說。
據介紹,金融、地產、消費等內需增長領域,裝備制造等自主創新領域等正成為一些基金經理淘金的重地。他們相信在這些領域最有可能產生世界級競爭力的大公司。
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